机械设备行业月报：本月专题，从发达国家发展经验看我国轨交运维市场投资机会-20191103-华创证券-23页_1mb

机械设备行业月报总结（2019年10月1日-2019年10月31日）

核心内容概述

2019年10月机械设备行业指数下降2.08%，在28个行业中涨幅排名第26位。尽管整体市场表现不佳，但部分个股表现突出，如红宇新材、汉威科技和纽威股份分别上涨41.9%、28.3%和17.8%。本月专题聚焦于“从发达国家发展经验看我国轨交运维市场投资机会”，分析了发达国家在轨交运维方面的改革经验，并展望了我国轨交运维市场的投资前景。

主要观点与关键信息

轨交运维市场发展趋势

• 轨道交通发展迅速：截至2018年底，我国铁路营业里程达13.1万公里，高铁2.9万公里，占全球比重超过60%。预计到2023年，高铁+城际运营里程将达58019公里，CAGR为10.6%；城市轨道交通运营里程预计达16265公里，CAGR为19.9%。
• 运维市场潜力巨大：轨交运维支出约占总投资的2%-3%，按保守估算，2018年城市轨道交通运维市场规模约720亿元，预计到2023年将增长至2033亿元。
• 运维模式多样化：运营和维保是轨交运维的两大板块，维保服务包括车辆系统、线路系统、供电系统、信号系统和站场系统等。运营服务则伴随“运营+N”商业模式拓展。
• 发达国家经验借鉴：美国、德国和日本均通过铁路改革，实现了从国营到民营的转变，提升了行业效率和盈利能力。改革内容包括政企分离、客货分离、业务拆分等，为我国轨交运维市场化提供了借鉴。

中国轨交运维市场格局

• 运营公司：港铁公司作为市场化先行者，已在国内多个城市布局，并走出国门，承担海外线路的运营维保服务。其盈利模式以“地铁+地产”为核心，具备较高的净利率和毛利率。
• 工程施工方：中国中铁、中国铁建、中国交建等企业在未来将面临转型压力，但随着工程与运营权打包招标成为趋势，其有机会参与运维服务。
• 全产业链系统装备提供商：神州高铁作为轨交运维装备龙头，具备全产业链产品体系，毛利率维持在40%以上，2018年营收25.65亿元，2019年上半年实现9.33亿元，同比增长27.8%。公司正在向服务商转型，积极布局智能化、无人化运维。

行业投资建议

• 核心组合：华铁股份、建设机械、华测检测、杭氧股份、中环股份、晶盛机电、长川科技、日机密封、杰瑞股份。
• 建议关注：赢合科技。
• 风险提示：下游需求不及预期、经济与政策变化。

主要宏观数据

• 布伦特原油期货：截至10月31日，价格为60.67美元/桶，较上月上涨1美元/桶。
• 主要钢材库存：截至10月31日，库存为938.47万吨，较上月下降17%。
• 螺纹钢期货结算价：3374元/吨，环比下降1.5%。
• 制造业固定资产投资：累计同比增长2.5%。
• 房地产新开工面积：165706.7083万平方米，累计同比增长8.6%。
• 社融数据：9月末社会融资规模存量219.04万亿元，同比增长10.8%。
• PMI指数：10月份为49.30，同比下降1.8%。

行业动态亮点

油气板块

• 青海钻井在冬季生产中连续刷新三项固井纪录，提升产能。
• 准东钻井公司JHW00422井创下全国最长水平段纪录，推动勘探开发。

煤化工

• 东胜气田勘探取得突破，锦154井试气获工业气流，为未来开发奠定基础。
• 荆门盈德气体公司煤制氢项目顺利投产，推动区域产业升级。

工程机械

• 威伯科在2019中国国际商用车展上展示新产品和智能解决方案，支持自动驾驶、网联化和电动化趋势。
• 上柴在农机展上展示非道路国IV发动机，凸显其在动力领域的技术实力。

轨道交通

• 成都地铁形成年产600辆整车能力，60%地铁由“新都造”生产。
• 成都地铁9号线成为首条全自动运行线路，标志着中国地铁智能化发展迈入新阶段。

智能制造

• 汽车后市场潜力巨大，LED车灯成为发展亮点。
• 中国自主研制的新能源电动飞机“锐翔RX4E”成功首飞，为未来航空产业带来新机遇。

半导体设备

• 青岛初芯产业基金项目落户，总规模500亿元，重点投资光电与半导体产业。
• 山东永而佳电子科技启动半导体封装生产，助力5G和LED产业发展。

OLED设备

• 全球OLEDTV阵营扩大至15家，但面板仍被LGD独家垄断。
• LGD、JDI、三星显示器等企业积极布局LTPO OLED技术，提升显示效率。

通用航空

• 大疆创新发布御Mavic Mini无人机，具备4K视频拍摄和长续航能力。
• 济南商河通用机场可行性研究报告获批，标志着通用航空基础设施建设加速。

行业投资评级

• 推荐：华铁股份、建设机械、华测检测、杭氧股份、中环股份、晶盛机电、长川科技、日机密封、杰瑞股份。
• 强推：建设机械、华测检测。
• 评级标准：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

重点公司数据（2019年）

分析师团队介绍

• 李佳：伯明翰大学经济学硕士，华创证券研究所所长助理及首席分析师。
• 鲁佩：伦敦政治经济学院经济学硕士，高级分析师。
• 赵志铭：瑞典哥德堡大学理学硕士，高级分析师。
• 宝玥娇：西南财经大学管理学硕士，助理研究员。

华创证券机构销售通讯录

投资建议与风险提示

• 投资建议：重点关注轨交运维、智能制造、半导体设备、通用航空等领域的龙头企业。
• 风险提示：下游需求不及预期、经济与政策变化、市场竞争加剧等。

总结

机械设备行业在2019年10月整体表现不佳，但轨交运维市场展现出强劲的增长潜力。通过借鉴发达国家经验，我国轨交运维市场将逐步走向市场化和专业化。同时，多个行业板块如油气、煤化工、工程机械、轨道交通、智能制造、半导体设备和通用航空均呈现积极动态，为行业带来新的发展机遇。建议投资者关注具备核心技术、高毛利率和良好市场前景的龙头企业，同时注意行业潜在风险。