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金融衍生品日报总结（2025年01月20日）

核心内容概览

本日报主要围绕近期财经要闻、股指期货走势及市场展望展开分析，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。内容涵盖政策动向、金融指标变化、市场情绪与板块表现，以及国债期货等衍生品的交易数据与趋势分析。

一、财经要闻

1. 消费贷款贴息政策延续
   财政部将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，同时推出多项支持措施，包括扩大支持范围、提高贴息标准等，以进一步提振消费和扩大内需。

2. “十五五”规划推进
   国务院新闻办公室发布新闻，国家发展改革委副主任王昌林表示正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业重大工程，预计2026年消费、投资、科技与产业等领域将释放巨大发展潜能。

3. 财政政策密集出台
   财政部官网连续发布5个文件，涉及消费贷、民间投资、设备更新贷款等多个领域，显示政策层面持续发力，推动经济内生动力。

4. LPR保持稳定
   1月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。

5. 黄金价格创新高
   受格陵兰岛紧张局势影响，现货黄金价格上涨0.63%，突破4700美元/盎司，创历史新高。

二、投资逻辑

股指期货表现

• 市场整体走势：周二股指探底后企稳，上证50指数下跌0.17%，沪深300指数下跌0.33%，中证500指数下跌0.48%，中证1000指数下跌1%。
• 板块表现：地产服务、水泥、建材、房地产开发等板块领涨，而贵金属、化工、光伏设备、光通讯等板块表现疲软。
• 期货合约：主力合约IH2603下跌0.1%，IF2603下跌0.39%，IC2603下跌0.49%，IM2603下跌1.03%。
• 成交与持仓：IM、IC、IF和IH成交分别增加19.1%、28.2%、7.9%和4.7%；持仓分别增加2.2%、5.9%、0.9%和0.1%。

后市展望

• 市场韧性显现：尽管早盘市场普跌，但午后指数反弹，显示市场具备一定韧性。
• 资金动向：市场成交活跃，资金未大规模离场，显示投资者信心仍存。
• 策略建议：股指期货预计将进入箱体整理区间震荡，建议关注年报预告及经济回暖信号。
• 风险提示：需警惕内外政策变化、地缘政治因素及通胀超预期等风险。

三、关键数据图表

金融指标变化

• IF成交与持仓变化（图1）：成交增加7.9%，持仓增加0.9%。
• IH成交与持仓变化（图2）：成交增加4.7%，持仓增加0.1%。
• IC成交与持仓变化（图3）：成交增加28.2%，持仓增加5.9%。
• IM成交与持仓变化（图4）：成交增加19.1%，持仓增加2.2%。

基差变化

• IF基差变化（图5）
• IH基差变化（图6）
• IC基差变化（图7）
• IM基差变化（图8）

国债期货数据

• 两年期国债期货成交与持仓量（图13）
• 五年期国债期货成交与持仓量（图14）
• 十年期国债期货成交与持仓量（图15）
• 三十年期国债期货成交与持仓量（图16）

合约间价差

• 两年期国债期货合约间价差（图17）
• 五年期国债期货合约间价差（图18）
• 十年期国债期货合约间价差（图19）
• 三十年期国债期货合约间价差（图20）

其他金融指标

• 存款类机构质押式回购加权利率（图21）
• 质押式回购成交量（图22）
• 同业存单发行利率（图23）
• 国股银票转贴现利率曲线（图24）
• 国债到期收益率（中证）（图25）
• 国债期限利差（中证）（图26）

四、作者信息与免责声明

• 研究员：孙锋（期货从业证号F0211891，投资咨询证号Z000567）
• 研究员：沈忱（CFA，期货从业证号F3053225，投资咨询证号Z0015885）
• 联系方式：021-65789277 / sunfeng@chinastock.com.cn / shenchen_qh@chinastock.com.cn

风险提示与免责声明

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