20210330-兴业证券-玉禾田-300815.SZ-2020年归母净利润同比+101.75_拟进行高送转_3页_863kb

玉禾田（300815）证券研究报告总结

核心内容

玉禾田是一家专注于环保工程及服务的公司，2020年实现营业收入43.15亿元，同比增长20.05%；归母净利润6.31亿元，同比增长101.75%。公司业绩增长显著，拟进行高送转，向全体股东每10股派发现金红利11.20元（含税），并以资本公积金每10股转增10股。

主要观点

• 行业前景广阔：随着环卫市场化改革的推进和PPP模式的兴起，环卫服务行业迎来快速增长，公司作为行业龙头，将持续受益于行业的扩张。
• 业务结构优化：市政环卫业务是公司主要收入来源，2020年收入达33.71亿元，同比增长23.61%。新签合同金额达103.70亿元，较2019年增长94%，显示公司市场拓展能力强。
• 盈利能力提升：2020年公司毛利率为29.72%，同比上升8.18个百分点，主要得益于税费优惠政策和精细化管理能力的提升。物业清洁业务毛利率略有下降，但整体盈利能力仍保持业内领先。
• 经营现金流稳定：2020年经营性净现金流为5.22亿元，2021年预计增长至8.65亿元，显示公司运营效率良好。
• 投资建议：分析师认为公司具备较强的竞争优势和成长潜力，维持“审慎增持”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为6.50亿元、8.08亿元、9.69亿元，对应EPS分别为4.69元、5.84元、7.00元，PE分别为21.9倍、17.6倍、14.7倍。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 环卫市场化推进不及预期
• 订单增速不及预期
• 人工成本快速提升风险

投资评级

• 股票评级：审慎增持（维持）
• 评级说明：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间

分析师信息

• 蔡屹：caiyi@xyzq.com.cn，S0190518030002
• 李春驰：lichunchi@xyzq.com.cn，S0190520040001

附注

• 报告来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理
• 报告日期：2021年03月30日
• 高送转方案：每10股派发现金红利11.20元（含税），每10股转增10股