20240114-创元期货-油脂周度报告_油脂分化_棕榈油领涨_23页_2mb

油脂周报总结

核心分析

报告强调CONAB和USDA下调巴西大豆产量预估，但高于市场平均预期，造成利空影响。巴西和阿根廷播种基本结束，天气炒作窗口关闭，全球大豆供应格局保持宽松。国内大豆进口量预计将边际下降，豆油供给短期收紧但需求疲软，库存维持当前水平。马来西亚棕榈油产量下滑超预期，叠加厄尔尼诺对减产的期待；国内棕榈油供应因进口减少且需求淡季，库存高企。油菜籽新作到港增加，菜油供应预计更宽松，库存延续高位。整体上，油脂类品种供应宽松库存高企，难见强劲利多题材；但原油价格高位提供支撑，预计油脂维持偏弱震荡行情。

主要风险

南美天气异常、国内政策变动、生物柴油政策调整可能影响市场。棕榈油减产预期是潜在利好因素。

市场表现

油脂价格出现分化，棕榈油因减产和天气炒作领涨，豆棕价差缩窄，油粕比扩大。国内消费进入淡季，进出口数据变动影响供给需求平衡。

综合展望

油脂总体供应宽松库存高位，默认缺乏强力上涨驱动，偏弱震荡为主，国内政策和全球天气是关键变量。