20180703-申万宏源-染料行业跟踪点评_染料价格淡季继续上涨_龙头业绩有望超预期_3页_487kb

染料行业跟踪点评总结

核心内容概述

2018年7月3日发布的这份报告主要分析了染料行业的价格走势及龙头企业的业绩预期。报告指出，2018年7月2日活性染料价格再次上涨，其中活性黑价格达到4.8万元/吨，涨幅达71%。该价格上涨主要受到中间体供给紧缺的影响，尤其是H酸、对位酯、J酸、K酸、溴氨酸、吐氏酸、2,5双磺酸、3,5-二氨基苯甲酸等中间体价格大幅上涨，带动了活性染料整体价格上涨。

主要观点

• 价格持续上涨：由于环保政策收紧，多个化工园区停产，导致染料及中间体产能收缩，中间体价格大幅上涨，进一步推高了活性染料价格。
• 环保压力持续：苏北化工园区及湖北H酸生产企业停产，环保整改工作持续至2019年9月，中小企业若无法达标将面临关停，行业格局有望优化。
• 需求端支撑：随着“金九银十”旺季临近，下游需求将增强，支撑染料价格继续上行。
• 龙头受益明显：浙江龙盛和闰土股份作为行业龙头，因环保影响较小，预计业绩将超预期。浙江龙盛在分散染料和活性染料方面均有较大产能，且中间体间苯二酚价格持续上涨，对其EPS有显著增厚作用。
• 投资建议：继续推荐浙江龙盛和闰土股份，同时关注吉华集团和安诺其。

关键信息

价格与EPS增厚

估值对比

| 股票代码 | 简称 | 总市值（亿元） | 总股本（亿） | 股价（2018/07/02） | EPS（17A） | EPS（18E） | EPS（19E） | EPS（20E） | PE（17A） | PE（18E） | PE（19E） | PE（20E） |
|----------|------|----------------|-------------|------------------|------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|
| 600352* | 浙江龙盛 | 386 | 32.53 | 11.87 | 0.76 | 1.10 | 1.35 | 1.61 | 16 | 11 | 9 | 7 |
| 002440* | 闰土股份 | 136 | 11.51 | 11.85 | 1.22 | 1.73 | 2.05 | 2.12 | 10 | 7 | 6 | 6 |
| 300067 | 安诺其 | 42 | 7.27 | 5.77 | 0.12 | 0.16 | 0.28 | 0.34 | 48 | 36 | 21 | 17 |
| 603980 | 吉华集团 | 80 | 5.00 | 15.99 | 0.79 | 1.56 | 2.20 | - | 20 | 10 | 7 | - |

风险提示

• 环保力度不及预期；
• 关停企业提前复产；
• 染料价格大幅下跌。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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联系信息

• 证券分析师：宋涛（A0230516070001）、沈衡（A0230117050016）
• 联系人：马昕晔（maxy@swsresearch.com, 8621-23297818×7433）
• 机构销售团队联系人：