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中投期货策略周报（2021年第44期）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第44周内盘工业品及大宗商品的走势，包括宏观经济、股指期货、铜、锌、原油、天然橡胶和油脂油料。整体来看，市场在疫情反复和地缘政治影响下呈现震荡格局，部分品种如原油、油脂受到供需和外部因素的显著影响。

主要观点与关键信息

宏观经济与市场策略

• 政策变化：中美政策调整、美联储加息预期、OPEC+与美国在原油供应上的对立，均对工业品价格产生显著影响。
• 疫情与变异毒株：全球疫情再度抬头，尤其在欧洲，新增确诊病例和死亡人数显著上升，对经济复苏预期和市场情绪造成压力。
• 央行流动性管理：本周央行净投放1900亿元逆回购，市场流动性维持平稳，降准预期持续存在。
• 经济数据：10月经济数据表现不佳，投资端下行明显，房地产政策边际放松，基建或成为托底经济的重要力量。

股指期货市场

• 市场表现：本周两市冲高回落，沪深300下跌0.61%，上证50下跌0.80%，中证500上涨0.7%。
• 政策影响：政策回暖带动市场情绪，但疫情和地缘政治扰动仍对市场构成压力。
• 资金流动：北向资金净流入57.11亿元，但相比上周有所放缓。

铜市场分析

• 供应恢复：全球铜矿产量温和回升，秘鲁和智利供应存在隐患，国内电解铜产量环比改善。
• 需求疲软：房地产和电力需求走弱，影响铜价走势。
• 库存与升水：国内外库存仍处于低位，铜现货升水维持高位。
• 操作建议：预计年底前铜价难以突破震荡，建议逢高抛空或观望。

锌市场分析

• 供应趋紧：国内锌矿供应受限电和疫情干扰，进口矿加工费维持稳定。
• 需求支撑：基建托底经济，抑制锌价下行空间。
• 操作建议：锌价短期维持震荡，建议观望或逢高抛空。

原油市场分析

• 美国抛储：美国释放5000万桶战略石油储备，短期内对油价形成压制。
• 能源危机：天然气、煤炭等传统化石燃料价格飙升，引发连锁反应，推动原油价格脱离原有定价逻辑。
• 地缘政治：沙特阿美炼油厂遭无人机袭击，加剧市场不确定性。
• 操作建议：原油价格短期受能源危机驱动，建议关注基本面变化。

天然橡胶市场分析

• 供需格局：全球天然橡胶产量略降，消费端疲弱，但中国需求有所回升。
• 库存与价格：青岛保税区库存持续去化，但预计未来将出现拐点。
• 操作建议：天然橡胶预计转入宽幅震荡，建议关注市场自我修复机会。

油脂油料市场分析

• 美豆增产：美豆产量基本确定，库存紧张局面有所缓解。
• 南美大豆：播种进度好于常年，天气良好，产量预期乐观。
• 国内油脂：豆油和棕榈油价差不合理，存在修复空间。
• 操作建议：油脂市场短期存在下跌风险，建议适量增持空单或短线参与。

市场展望

• 铜：预计年底前维持震荡，供需双弱背景下，累库概率较低。
• 锌：短期震荡，基建托底需求，但整体下行空间有限。
• 原油：能源危机成为新驱动，短期可能因供应问题继续上涨。
• 天然橡胶：进入旺产季，但受天气影响，供应不及预期，价格或维持高位震荡。
• 油脂油料：美豆增产，国内豆粕需求减弱，油脂市场短期存在下跌风险。

关键数据图表

• 图表1：国内工业增加值增速
• 图表2：中国制造业采购经理指数
• 图表3：中国居民消费价格指数
• 图表4：中国工业生产者出厂价格指数
• 图表5：美国制造业采购经理指数
• 图表6：美国新增非农就业人数
• 图表7：一周重大宏观政策、事件和数据解读
• 图表8：融资融券数据图
• 图表9：合约持仓和市场表现
• 图表10：恒生AH溢价指数
• 图表11：工业企业运行情况
• 图表12：长江有色铜价
• 图表13：上海保税区铜库存
• 图表14：LME铜库存
• 图表15：WBMS供需平衡
• 图表16：上期所铜库存
• 图表17：铜精炼费
• 图表18：锌产量
• 图表19：锌升贴水
• 图表20：锌产销变化
• 图表21：终端汽车产量
• 图表22：天然橡胶现货价格
• 图表23：合成橡胶价格
• 图表24：ANRPC产量出口
• 图表25：橡胶进口量
• 图表26：青岛保税区库存
• 图表27：上期所注册仓单
• 图表28：轮胎开工率
• 图表29：汽车产销量
• 图表30：美国大豆种植收获面积
• 图表31：国内生猪存栏量
• 图表32：大豆进口数量
• 图表33：国内豆粕库存

法律条款

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总结

整体来看，2021年第44周商品市场受到多重因素影响，呈现震荡走势。宏观政策、疫情反复、地缘政治及能源危机等均对市场构成扰动。操作上，建议投资者关注市场波动，谨慎参与，适时调整仓位，避免过度杠杆操作。