20240902-国海证券-深圳国际-00152.HK-2024年半年报点评_REITs出表贡献利润_2024H1业绩实现高增_5页_247kb

深圳国际（00152）2024年半年报点评总结

报告评级：买入（维持）
发布机构：国海证券研究所

业绩概览

2024年上半年，公司实现营业收入661.0亿港元，同比下降46.9%；归母净利润65.3亿港元，同比增长63.5倍，主要得益于REITs项目出表带来的税后收益587亿港元。

核心业务表现

1. 物流业务短期承压
   上半年物流收入同比下降46.9%，主要因：

   • 新投营项目成本较高；
   • 公允价值损失达209亿港元；
   • 归母净利润同比增长343%，超出预期。

2. 债务结构优化
   外币债务比例降至17%，有效降低汇率风险。本期汇兑亏损为0.3亿港元，同比下降58.5亿港元，财务成本总额同比削减73%。

高股息优势

公司分红比例维持在50%左右，基于当前市值，预计2024、2025年股息率分别为9.69%、12.97%，具备显著高分红特征。

未来发展与投资建议

1. 华南物流园项目
   项目稳步推进，公司计划签署首宗留用土地合同，释放土地增值收益。

2. 盈利预测（2024-2026年）

   • 营业收入分别为1598亿、1728亿、1783亿港元，增长率依次为22%、8%、3%；
   • 归母净利润分别为291亿、389亿、311亿港元，增长率依次为53%、34%、-20%。
     对应的PE保持在高位（51-482倍），维持“买入”评级。

风险提示

• 华南物流园项目进度不及预期；
• REITs出表节奏延迟；
• 汇率波动、出租率降低、高速路被分流等风险；
• 港股估值体系与A股存在差异。

结论

公司在物流业务承压前提下，通过REITs出表显著提振利润并持续优化债务结构，高股息特性凸显。盈利预测给予“买入”建议。