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中原证券晨会总结：2016年8月31日

核心内容

中原证券晨会报告涵盖了近期财经动态及对**浪潮信息（000977）**的投资机会点评。报告从政策监管、市场数据、公司业绩、产品布局及未来展望等多个维度展开，旨在为投资者提供全面的分析和建议。

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财经快闻

政策监管动态

• 证监会副主席李超强调将严厉打击资管产品刚性兑付、违规配资、资金池等行为，强化对结构化产品的监管。
• 证监会祁斌表示，深港通预计在11月中下旬开通，目前各方正在进行制度和技术准备。

市场表现

• 截至8月30日，沪深两市共有2858家A股上市公司发布半年报。
• 营业收入同比增长2.45%，但归属上市公司股东的净利润同比下降5.53%，整体市场盈利压力较大。
• 房企资金杠杆大幅提高，资产负债率达65.68%，负债总额达3.74万亿元，未来面临较大风险。

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浪潮信息（000977）投资机会点评

公司业绩表现

• 2016年上半年，公司实现销售收入58.44亿元，同比增长40.31%。
• 营业利润为4.66亿元，同比增长18.19%。
• 净利润为2.60亿元，同比增长8.34%。
• 扣非净利润为6204万元，同比增长31.77%。
• 每股收益为0.26元。

盈利能力分析

• 毛利率为13.9%（-1.2%）
• 营业利润率为4.6%（-1.9%）
• 净利润率为4.4%（-1.3%）
• 销售费用率为4.57%（-1.2%）
• 管理费用率为5.94%（+0.6%）
• 财务费用率为0.86%（-0.6%）

产品与市场布局

• 服务器业务是公司主要收入来源，2016年上半年服务器及部件收入达58.04亿元，同比增长46.46%。
• 国内X86服务器市场，公司连续10个季度蝉联中国市场销量第一，八路服务器市场占有率超30%。
• 四路服务器同比增长50%，出货量全球第一。
• 高端Unix服务器市场占有率14%，位列第二。
• SmartRack作为业界市场占有率最高的整机柜服务器，累计出货量超过100,000节点，市场份额超70%，广泛应用于互联网、教育、交通等行业。

产品升级与创新

• 服务器全线产品同步升级Intel E5 V4平台，实现与Intel产品的同步上市。
• 双路服务器已实现批量供货，整体性能提升20%。
• 中高端存储产品线实现全面升级，包括：
  • 3月发布存储虚拟化平台AS-V，支持数据迁移与业务快速部署。
  • 5月发布全固态存储系列产品，加速公司在存储高端领域的布局。
• 融合架构产品包括：
  • InCloudRack云一体机：满足企业私有云需求。
  • 云海大数据一体机：解决大数据场景下的应用需求。
  • SmartRack：满足互联网厂商需求。
• 公司已发布三款整机柜产品：SmartRack、InCloudRack、云海大数据一体机。

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投资建议

• 预测EPS：2016年为0.56元，2017年为0.83元。
• 按8月29日收盘价24.15元计算，对应PE为42.82倍（2016E）和29.11倍（2017E）。
• 维持“增持”投资评级。
• 未来看点：
  • 国企改革推进
  • 高端产品占比提升
  • 海外市场取得突破

风险提示

• 市场调整带来的系统性风险
• 国产替代进程不及预期
• X86服务器市场竞争加剧
• 对东港股份的股份减持可能带来业绩不确定性

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公司减持东港股份情况

时间	股数（万股）	获利（万元）	减持比例	剩余股本（万股）	剩余比例
2008.6	80	799	0.73%	1560	14.18%
2014.1-12	1488.99	24134.4	4.24%	2946.21	8.1%
2015.1-6	698.99	20930.02	1.92%	2247.21	6.18%
2016.1-6	790	21012.8	2.17%	1457.22	4.01%

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定增项目

• 2016年1月27日完成第二次增发，发行3956万股，价格25.28元/股，募集资金10亿元。
• 募集资金用途：
  • 服务器研发与产业化项目（40,000万元）
  • 高端存储系统研发与产业化项目（20,000万元）
  • 自主可控安全可信计算平台研发与产业化项目（10,000万元）
  • 补充流动资金项目（30,000万元）

项目预期

项目名称	投资总额（万元）	募资总额（万元）	建设期	用途说明
云服务器研发与产业化项目	44,443	40,000	2年	年产云服务器500台（套）
高端存储系统研发与产业化项目	25,256	20,000	2年	年产120套高端存储系统
自主可控、安全可信计算平台研发项目	11,462	10,000	2年	年产2万台计算平台，预计年新增利润4,744.38万元
补充流动资金项目	-	30,000	-	优化财务结构，增强资金实力

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投资者提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 唐月（执业证书编号：S0730512030001）为本次晨会点评人员。