20231030-德邦证券-中原环保-000544.SZ-业绩稳健_资产状况有望修复_3页_795kb

中原环保公司点评总结

报告焦点

该报告发布于2023年10月30日，分析中原环保（000544SZ）在环保行业的表现。公司当前股价为74.2元，维持增持投资评级。

公司业绩

• 2023年三季报显示，公司前三季度营收同比增长0.42%，归母净利润同比增长32.6%；但单季度（3Q23）营收同比下降25%，归母净利润同比下降99%。
• 原因：营收结构改善，低毛利率PPP项目收入占比下降，高毛利率污水处理业务占比上升。

未来展望

• 2024年污水处理能力预计达323万吨/日，同比提升45%，推动盈利能力边际改善。
• 受益于中央财政万亿国债增发，聚焦水治理，公司现有14个大型水环境项目累计投资1063亿元，历史应收账款有修复空间。

财务预测

• 预测2023-2025年营收年增长率分别为311%、23%、24%。
• 归母净利润年增长率分别为1222%、204%、87%。
• 关键财务指标：毛利率从2022年的23.2%升至2025年的29.6%，净资产收益率预计从64%升至125%。

投资建议

• 维持“增持”评级，基于未来增长预期，考虑到公司在水治理领域的扩张和合规性改善。

风险提示

• 高有息负债率和应收账款风险。
• 水治理投资低于预期或污水处理费下降的风险。
• 经济环境变化可能导致投资需求不及预测。