20230521-中邮证券-建筑材料_中国-中亚峰会擘画新蓝图_持续看好新疆基建高弹性_4页_282kb

总结

行业观点：

• 投资评级：维持行业“强于大市”评级。中国-中亚峰会召开，推动新疆与中亚合作深化，利好新疆基建投资与水泥需求。
• 核心逻辑：
  1. 政策驱动：首届中国-中亚峰会提出铁路运输、基础设施建设等82项合作共识，新疆“一带一路”桥头堡地位加强。
  2. 基建加速：1-4月新疆固定资产投资增速达147%，基建项目如铁路、公路加快推进，推动水泥需求增长。
  3. 供需改善：水泥发运率提升，南疆市场市占率高（如青松建化、天山股份合计市占率47.8%），行业供给集中度支撑价格。
  4. 盈利修复：原燃料价格趋稳利好，4月新疆水泥均价环比上涨，盈利弹性增强。

重点推荐：

• 青松建化（600425.SH）：南疆市场龙头，市占率高。
• 天山股份（600425.SH）：北疆核心企业，受益区域需求提振。
• 关注企业：北新路桥（暂未覆盖）。

风险提示：

• 宏观经济下行、基建投资不及预期；
• “一带一路”合作推进缓慢；
• 原材料价格波动风险。

数据摘要：

• 2023年1-4月新疆水泥产量同比增235%，发运率同期同比提升；
• 南疆建材需求强于北疆；
• 公司估值：青松建化PE（2023年预测）为40-70倍，天山股份为50-90倍。