20240812-中泰国际证券-策略周报_全球避险情绪有所降温_港股低估值易企稳_9页_1mb

港股周报：市场逐步企稳，9月降息预期提振板块表现

内容要点：

1. 全球与港股市场情绪：全球避险情绪降温，资金避险情绪减退。港股估值底部支撑，恒生指数风险溢价处七年高位。恒生指数上周上涨0.9%重回万七关口，恒生科技指数上涨15%。
2. 宏观与政策环境：
   • 日本央行鸽派表态，日元回弱利好风险资产，包括港股。
   • 美国7月ISM服务业PMI重回扩张区间，初领失业金人数下降，缓解衰退担忧，美股有所修复。
   • 美国十年期国债收益率上周小幅回升，但9月降息预期概率有所下降。
   • 中国7月CPI同比+0.5%，优于预期，但核心CPI创今年1月以来最低；PPI同比跌幅-0.7%，较上月改善。央行货币政策强调逆周期调节，降息空间可能打开。
3. 行业分析：高Beta板块（医疗保健、地产、科技）受降息预期及风险情绪改善提振。科技板块盈利预测轻微上调，电讯板块有所回调。
4. 资金流向：港股通资金继续大额净流入，达到152亿港元；陆股通则转为净流出。市场成交额增加，空头比率保持高位。
5. 估值水平：港股整体估值仍处于历史低位，科技指数估值仍高于历史中位数，但盈利预期有所修复（尤其科技和工业），风险溢价处于较高分位数，显示市场对风险预期有所回暖。
6. 美债、美元及人民币：美债收益率阶段性反弹，9月降息概率略降；美元指数回升；离岸人民币受中美利差收窄及空头平仓影响，短期内走强基础不足，预计随中国货币政策空间打开波动回落。
7. 展望与建议：随着避险情绪消退和美联储9月降息预期落实，风险资产有望继续反弹。港股在当前估值水平下易企稳，关注科技、金融（特别是受益于降息的金融、公用事业板块）和新产业订单改善带来的机会。同时需警惕国际形势变化和经济硬着陆风险。