20260430-国盛证券有限责任公司-科达自控-920932.BJ-前瞻布局矿山机器人_卡位_具身智能_新赛道_4页_657kb

科达自控（920932.BJ）总结

核心内容

科达自控（920932.BJ）是一家专注于智慧矿山和新能源业务的企业，近期发布了2025年年报和2026年一季报。公司业绩受到煤炭行业周期性下行的影响，智慧矿山业务收入大幅下滑，导致归母净利润亏损。然而，公司正通过布局新能源和矿山机器人等新赛道，寻求未来增长。

主要观点

• 智慧矿山业务承压：2025年公司智慧矿山相关业务收入仅为1.21亿元，同比大幅下降53.27%。这主要受到煤炭行业周期性调整及客户资本开支缩减的影响。
• 新能源业务放量：充电桩（站）业务实现收入1.16亿元，同比增长19.21%，首次突破亿元大关，但毛利率下降21.15个百分点，主要由于合规投入增加。
• 并购海图科技：公司于2025年以2.09亿元现金收购海图科技51%股份，海图科技专注于智能视觉解决方案，为公司带来业绩增厚和技术协同优势。
• 矿山机器人布局：公司与杭州宇树科技、山西焦煤集团合作，开发适用于煤矿井下复杂环境的具身智能机器人系统，具备技术、场景和市场落地优势，有望成为行业标杆。
• 投资建议：公司当前股价为14.27元，总市值150.335亿元。分析师建议“买入”，预计2026-2028年公司归母净利润分别为548万元、2305万元、4750万元，对应PE分别为274.4X、65.2X、31.6X。
• 风险提示：海图科技业务不及预期、费用大幅增长、矿山机器人业务推进不及预期等。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024年为4.3365亿元，2025年为2.8877亿元，同比下降33.4%；预计2026-2028年分别增长13.7%、13.6%、11.3%。
• 归母净利润：2024年为3,451万元，2025年为-9,012万元，同比下降361.1%；预计2026-2028年将分别增长106.1%、320.7%、106.1%。
• 毛利率：2025年为30.2%，预计2026-2028年将分别提升至34.2%、38.5%、42.6%。
• 净利率：2025年为-31.2%，预计2026-2028年将分别提升至1.7%、6.2%、11.4%。
• ROE：2025年为-14.8%，预计2026-2028年将分别提升至0.9%、3.6%、6.5%。
• 资产负债率：2025年为62.3%，预计2026-2028年将分别提升至65.2%、66.6%、65.7%。

股票信息

• 行业：软件开发
• 前次评级：买入
• 收盘价（2026年04月29日）：14.27元
• 总市值：150.335亿元
• 总股本：105.35百万股
• 自由流通股占比：82.4%
• 30日日均成交量：1.71百万股

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预计归母净利润：2026年548万元，2027年2305万元，2028年4750万元
• 估值指标：2026年PE为274.4X，2027年PE为65.2X，2028年PE为31.6X

财务报表亮点

• 现金及等价物：2025年现金仅为478万元，但预计2026年将大幅增加至10,850万元。
• 研发投入：2025年研发费用为0.59亿元，同比增长15.25%，表明公司重视技术升级。
• 财务费用：2025年财务费用为0.34亿元，同比增长56.79%，因融资规模扩大。

未来增长点

• 海图科技：2025年扣非归母净利润为4,125万元，超额完成业绩承诺，为公司带来利润增长。
• 矿山机器人：公司与宇树科技和山西焦煤集团合作，推动多足机器人在井下环境的应用，有望成为行业标杆。
• 市场拓展：通过海图科技的渠道，公司业务延伸至军工、石油化工、智慧工厂等领域。

总结

科达自控在智慧矿山业务受挫的背景下，正积极布局新能源和矿山机器人新赛道，以应对行业周期性调整带来的挑战。通过并购海图科技，公司增强了在智能视觉和AI领域的竞争力，为未来增长奠定基础。尽管当前费用端压力较大，但随着行业景气度回升及新业务放量，公司有望实现业绩反转。分析师建议“买入”，预计未来三年公司将实现盈利增长，PE逐步下降。然而，需关注海图科技和矿山机器人业务是否能如期放量，以及费用控制能力。