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广和通公司总结

核心内容

广和通公司于2026年4月23日发布了其一季度业绩报告，显示营业收入为16.78亿元，同比减少9.56%，但环比增长3.5%。归母净利润为0.10亿元，同比大幅下降91.79%，环比下降68.67%。公司指出，表观收入同比下滑主要由于锐凌无线业务的剥离，剔除该影响后，核心物联网模组业务已进入稳健增长阶段。

主要观点

• 收入修复：尽管一季度收入同比下滑，但环比增长表明公司核心业务正在复苏。
• 利润承压：利润同环比双降，主要受以下因素影响：
  • 海外客户结算导致汇兑损失，财务费用环比增长350%；
  • 端侧AI模组和具身智能项目仍处于客户导入与POC阶段，尚未实现规模化出货；
  • 部分海外客户账期延长，导致信用减值损失增加。
• 具身智能布局：公司已推出Fibocom AI Stack 2.0，适配主流芯片平台及前沿端侧模型，并通过Fibonacci AI Cloud平台连接主流大模型及智能体平台，显示其在具身智能领域的积极布局。
• 行业趋势：2026年人形机器人行业正从研发验证转向小批量生产，公司作为该环节的稀缺供应商，预计从中长期受益。

关键信息

营收与利润预测

财务指标分析

• 毛利率：从2023年的23.1%逐步下降至2025年的16.4%，但预计2026年后将回升至17.0%以上。
• 净利率：从2023年的7.3%下降至2025年的5.0%，预计2026年后将回升至6.3%以上。
• ROE：2023年为17.99%，2025年下降至5.54%，但预计2026年后将逐步回升至10.30%以上。
• 资产负债率：从2023年的55.91%下降至2025年的35.32%，预计2026年后维持在34%左右。

现金流与资产情况

• 经营活动现金流：2023年为654百万元，2025年为353百万元，预计2026年后将有所改善。
• 货币资金：从2023年的1,025百万元增长至2025年的3,424百万元，2026年后预计维持在3,187百万元以上。
• 流动资产：从2023年的5,486百万元增长至2025年的8,242百万元，预计2026年后维持在8,345百万元左右。
• 固定资产：从2023年的218百万元增长至2025年的283百万元，预计2026年后增长至357百万元。

风险提示

• 物联网发展不及预期；
• 新业务拓展不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 汇率波动；
• 国际关系扰动；
• 原材料价格上涨。

投资建议

公司股票现价为23.26元，分析师张真桢维持“买入”评级，认为其未来6-12个月内上涨幅度有望超过15%。

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考。报告内容可能因市场变化而调整，不构成投资建议，使用时需谨慎评估个人风险承受能力。