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USDA 2 月供需报告解读及后市展望总结

核心内容

USDA 于 2023 年 2 月 9 日发布的 22/23 年度棉花供需报告对市场产生中性略偏空影响，主要体现在美棉期末库存上调、全球期末库存下调，以及全球进出口贸易萎缩。报告发布后，ICE 棉花 3 月合约价格小幅下滑，维持在区间震荡格局中。随着 22/23 年度接近尾声，市场关注点逐渐转向 23/24 年度，预计该年度全球及美棉基本面将有所改善，长期棉价有望震荡向上。

主要观点

1. 美棉供需情况

• 产量：维持不变，预计为 319.6 万吨。
• 期末库存：小幅上调 2.2 万吨至 93.6 万吨，库销比升至 30.5%。
• 出口：截至 2 月 2 日当周，出口签约量占年度预估比重为 84%，落后于往年同期水平，出口需求尚未强劲。
• 未来展望：若出口需求未明显提升，可能面临产量预估下调与库存上升的压力。

2. 全球棉花供需情况

• 产量：下调至 2490 万吨，同比减少 1.2%，主要由于印度产量下调 21.8 万吨，中国产量上调 10.9 万吨。
• 消费：下调至 2409.4 万吨，同比减少 5.7%，消费增长不及产量增长。
• 期末库存：下调 18.5 万吨至 1939.6 万吨，库销比降至 80.5%，产需过剩格局有所缓解。

3. 中国棉花供需情况

• 产量：上调至 620.5 万吨，同比增加 6.3%，新疆棉花加工接近完成。
• 消费：上调至 783.8 万吨，同比增加 2.9%，但受疫情影响及国际局势影响，消费复苏较为温和。
• 库存：期末库存预计达到历史高位，商业库存高峰或在 2 月出现。
• 进口：预计 170 万吨左右，国内供需平衡表预计无缺口。

4. 23/24 年度基本面预期

• 全球：种植面积预计同比减少，单产和弃收率可能有所修复，但整体产量预计维持在 2500 万吨以下。
• 美棉：种植面积预计减少至 1100 万英亩，若天气正常，产量可能恢复，但出口需求预计占供应量的 70% 左右，库存有望降至 65-90 万吨，库销比降至 19%-23.5%，基本面转强。
• 长期展望：全球及美棉基本面预期转强，推动 ICE 棉价长期震荡向上，预计 2023 年 ICE 棉价在 70-100 美分/磅区间波动。

5. 国内行情展望

• 短期：郑棉震荡风险较大，受纺企花纱库存双低、补库需求支撑，但需求强预期已部分兑现。
• 长期：预计震荡向上，区间为 12000-17000 元/吨。
• 关注点：后续新增订单的持续性、疆棉丰产对国内供需的影响、需求复苏的实际兑现情况。

关键信息

• ICE 棉价：2 月 8 日结算价报至 85.37 美分/磅，下跌 0.3%。
• 全球库销比：从 81.13% 下降至 80.50%，产需过剩格局略有改善。
• 中国库存消费比：从 105.1% 降至 105.1%，仍处于较高水平。
• 美国种植面积：预计 23/24 年度种植面积减至 1100 万英亩，单产和弃收率可能有所修复。
• 全球消费预期：随着全球经济复苏，预计 23/24 年度消费将回升至 10 年均值之上。

风险提示

• 宏观金融市场风险：可能影响棉花价格走势。
• 产业政策风险：包括收抛储政策变化等。
• 疫情超预期发展风险：可能对棉花消费和供应链造成冲击。

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