20251118-华泰期货-农产品组专题报告_11月USDA棉花供需报告解读_10页_965kb

报告总结：USDA 11月棉花供需报告解读

• 市场背景：本次报告发布时，美国政府停摆结束，市场关注焦点集中。11月报告大幅上调全球棉花供应数据，导致市场交易线索减少，短期外盘压力显著。

• 全球供需变化：全球棉花产量调增52万吨至2614万吨，消费量微增1万吨至2588万吨，期末库存环比上升61万吨，从去库转为累库，对全球棉价构成利空。

• 美国棉花详情：产量上调19万吨至307万吨，主要因单产提高；出口上调4万吨至266万吨，但销售节奏缓慢，库存压力加大，预计对美棉不利。

• 其他主要产国：

  • 巴西：产量上调11万吨至408万吨，但出口目标难以实现，面临生产和需求双重挑战。
  • 印度：产量和进口/消费数据调整有限，预估分歧较大，报告未显著改变现状。
  • 中国：产量上调22万吨至729万吨，期末库存小幅累库，中国市场受影响但维持稳健基调。

• 国内市场分析：郑棉短期震荡，郑棉价格曾反弹，但受限于下游需求疲软和纺织淡季；中长期供需未现宽松，郑棉估值偏低，建议关注远月合约逢低做多。

• 建议和风险：短期市场缺乏明确方向，需警惕宏观和政策变动；中长期，全球棉花产量虽增，但消费韧性存在，供需偏紧，风险包括美国、中国等主产国天气及关税变化。