20141204-交银国际证券-晨早快讯_12页_1mb
报告摘要
早晨快訊总结
中国宏观经济
11月数据展望
- CPI：预计11月CPI涨幅将小幅回升，主要由于食品价格稳中有涨，尤其是猪肉价格趋稳和蔬菜价格小幅反弹，可能拉高整体CPI至1.8%左右。
- PPI：预计11月PPI跌幅将继续扩大，主要受国际油价下跌影响，但不视为国内需求恶化的信号。
- 出口增速：预计11月出口增速略有回落至9%，受圣诞货物出口高峰结束和去年同期高基数影响。
- 进口增速：进口增速维持在低位，预计为4%。
- 贸易顺差：预计月度贸易顺差维持在400亿美元高位。
- 固定资产投资：预计11月固定资产投资增速可能暂时企稳，但长期放缓趋势难以逆转，主要受房地产投资高增长难以持续影响。
- 宏观政策：尽管央行11月降息，宏观政策仍以托底为主，不以人为提高经济增速为目标。
3季度业绩
- 总收入为2.33亿元，环比上升5%，同比上升6%。
- 游戏收入为2.111亿元，环比下降4.8%，同比下跌0.2%，主要受季节性因素影响。
- 手游成为增长动力，预计2015年将推出3-5款移动游戏，且魔域移动版已上市。
未来展望
- 网上教育业务逐步推进，预计2015年下半年开始持续贡献收入。
- 公司将加大教育内容、研发和产品推广的投入。
- 由于教育业务尚处于起步阶段，收入预期较为保守。
- 维持中性评级，目标价为11港元，较此前的11.5港元略有下调。
全球主要指数表现
| 指数 |
收市价 |
年初至今升跌% |
三个月升跌% |
| 恒生指数 |
23,429 |
0.52 |
-0.95 |
| 国企指数 |
11,060 |
2.26 |
-0.59 |
| 上证A股 |
2,911 |
31.46 |
0.58 |
| 深圳A股 |
1,518 |
37.56 |
1.36 |
| 标普500 |
2,074 |
12.23 |
0.38 |
| 纳斯达克 |
4,774 |
14.32 |
0.39 |
主要商品及外汇价格表现
| 商品 |
收市价 |
三个月升跌% |
年初至今升跌% |
| 布兰特原油 |
69.92 |
-31.96 |
-36.90 |
| 期金 |
1,208.98 |
-4.20 |
0.28 |
| 期银 |
16.42 |
-13.80 |
-15.65 |
| 期铜 |
6,414.00 |
-7.95 |
-12.85 |
| HIBOR |
0.39 |
0.02 |
0.01 |
| 美国10年期收益率 |
2.28 |
-0.17 |
-0.32 |
互联网行业
快的落地
- 快的与如家合作，接入如家旗下酒店，覆盖300多个城市，3000家门店。
- 企业版接入有助于酒店以低成本为客户提供增值服务，减少排队时间。
- 该合作是阿里O2O布局的重要事件，可能与阿里生态圈进一步合作。
- 与阿里旅游、娱乐业务有潜在联盟可能。
- 滴滴可能选择如家的主要竞争对手作为合作对象。
行业趋势
- 互联网行业整体表现分化，部分公司如腾讯、奇虎360被看好，而部分公司如搜狐则维持中性评级。
- 行业估值概览显示，部分公司如网龙、腾讯等在2015年的估值预期有所调整。
新能源行业
风能资源评估
- 我国启动新一轮风能资源评估，陆地70米高度风功率密度达到150瓦/平方米以上的技术可开发量为7200GW，200瓦/平方米以上的为5000GW。
- 当前风电累计装机规模不足100GW，预计2020年将超过200GW，仅占潜在资源的2.8%和4.0%，显示巨大开发潜力。
太阳能光伏组件企业
- 2014年全球十大光伏组件供应商排名基本不变，仅有个别变化。
- 美国SunPower和日本京瓷并列第十。
- 中国背景公司占据多数，以成本优势占据全球大部分市场，而日美公司则占据高端市场。
多晶硅价格
- 多晶硅原料价格继续下跌，但多晶硅片、电池片及电池模组价格保持不变。
- 多晶硅价格下跌反映行业竞争加剧，预计年内光伏产品价格将保持平稳。
股市消息
- 港股走势：恒生指数急转直下，收市下跌225点，或0.95%，博彩股及比亚迪受挫。
- 美股走势：因黄金和油价反弹，美股创新高，能源、物料和工业股领涨。
- PMI数据：11月汇丰中国服务业PMI仅微弱改善，制造业扩张动能放缓，显示中国经济下行压力不减。
- 其他市场动态：日产和本田在华销量连续五个月下跌，而丰田逆势增长；小米投资美国可穿戴设备公司Misfit。
交银国际研究报告
- 报告发布日期为2014年12月3日至12月5日，涵盖多个行业，包括鞍钢股份、互联网行业、资源行业等。
- 分析员包括李浩、马原博士、谷馨瑜CPA、孙胜权等。
恒生指数成分股
| 公司名称 |
股票代码 |
收盘价 (HK$) |
市值 (HK$m) |
5天股价变化 (%) |
年初至今 (%) |
52周最高 (HK$) |
52周最低 (HK$) |
市盈率 (2013A) |
市盈率 (2014E) |
市盈率 (2015E) |
股息率 (%) |
市净率 (X) |
| 长江实业 |
1 HK |
137.70 |
318,936 |
-4.4 |
18.7 |
152.00 |
105.95 |
7.4 |
8.9 |
9.3 |
2.6 |
0.8 |
| 恒隆地产 |
101 HK |
22.20 |
99,574 |
-5.9 |
-9.4 |
26.45 |
19.80 |
13.1 |
15.2 |
15.5 |
3.4 |
0.6 |
| 中国神华 |
1088 HK |
22.25 |
432,616 |
1.6 |
-9.0 |
26.75 |
19.12 |
8.2 |
8.8 |
8.7 |
5.2 |
1.2 |
国企指数成分股
| 公司名称 |
股票代码 |
收盘价 (HK$) |
市值 (HK$m) |
5天股价变化 (%) |
年初至今 (%) |
52周最高 (HK$) |
52周最低 (HK$) |
市盈率 (2013A) |
市盈率 (2014E) |
市盈率 (2015E) |
股息率 (%) |
市净率 (X) |
| 山东威高 |
1066 HK |
6.41 |
28,693.55 |
-7.0 |
-38.7 |
11.2 |
6.4 |
74.3 |
22.9 |
18.9 |
1.2 |
2.4 |
| 中国神华 |
1088 HK |
22.25 |
432,615.79 |
1.6 |
-9.0 |
26.8 |
19.1 |
8.2 |
8.8 |
8.7 |
5.2 |
1.2 |
| 国药控股 |
1099 HK |
27.90 |
77,201.95 |
-3.8 |
25.4 |
34.5 |
19.7 |
22.1 |
20.1 |
16.8 |
1.2 |
2.6 |
| 新华保险 |
1336 HK |
35.35 |
142,885.59 |
0.7 |
36.0 |
37.4 |
21.1 |
14.6 |
12.5 |
11.3 |
0.5 |
2.0 |
总结
核心内容
- 中国宏观经济方面，预计11月CPI将回升，PPI跌幅扩大，出口增速略有回落，固定资产投资可能暂时企稳。
- 网龙3季度业绩稳定，手游为增长动力，但教育业务仍处于起步阶段，估值较为保守。
- 全球主要指数表现分化，恒生指数下跌，美股上涨，反映市场对经济形势的不同预期。
- 新能源行业方面，风能资源评估显示巨大潜力，太阳能光伏组件企业排名将有所变化，多晶硅价格下跌反映行业竞争加剧。
主要观点
- 宏观政策以托底为主，不以提高增速为目标。
- 快的与如家合作是阿里O2O布局的重要一步，可能带来协同效应。
- 互联网行业整体表现分化，部分公司被看好，部分则维持中性。
- 新能源行业面临结构性调整，中国公司以成本优势占据市场，而日美公司则在高端市场有竞争力。
关键信息
- 恒生指数与国企指数表现不一，反映不同板块的市场动态。
- 中国新能源客车企业如宇通客车在政策变化中可能受益。
- 中国宏观经济数据和政策走向对股市有重要影响。
- 多晶硅价格下跌，显示行业竞争加剧，但光伏产品价格预计保持平稳。
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