20150514-交银国际证券-晨早快讯_12页_1mb

文档内容总结

核心内容

2015年5月14日的文档主要分析了中国经济和金融市场的表现，包括宏观经济数据、银行业状况、港股及A股走势，以及部分上市公司的具体表现。文档强调了当前货币政策的局限性，指出真正的宽松应体现在央行资产负债表的扩张，而不仅仅是降准降息。同时，对部分股票进行了投资评级和目标价调整。

主要观点

中国宏观经济

• 经济数据表现：4月份中国经济数据总体差强人意，工业生产出现反彈，但固定资产投资增速明显下滑，显示经济企稳的可持续性存疑。
• 货币宽松不足：广义货币M2增速和新增信贷均低于预期，表明单纯的降准降息作用有限，货币政策尚未真正宽松。
• 基础货币投放：当前央行资产负债表在收缩，货币宽松需通过主动扩增基础货币投放实现，而非仅依赖降准降息。
• 贷款结构：新增贷款中短期贷款同比多增，中长期贷款同比少增，显示投资和房地产需求疲弱。
• 政策展望：未来可能需要进一步宽松政策以刺激实体经济需求，维持行业领先评级。

银行业

• 估值与盈利：沪深银行PE较低，PB较高，股息率较高，估值提升担忧主要在于资产质量。
• 利率趋势：各类利率已接近历史最低点，降息可能接近尾声。
• 信贷环境：目前货币信贷条件足以维持经济在7%-8%之间的低位徘徊，但难以推动更大幅度的经济增长。
• 银行股表现：预计短期银行股价可能回调，需警惕风险。
• 政策影响：政府可能通过购买库存和不良债务等措施来改善经济，但尚未出台实质性措施。

关键信息

货币政策与信贷

• 4月新增贷款：7079亿元，同比多增1855亿元，但低于市场预期1950亿元。
• M2增速：10.1%，低于市场预期，显示货币宽松效果有限。
• 贷款结构：短期贷款多增，中长期贷款少增，显示经济需求疲软。
• 存款增速：4月同比增速为9.7%，较上月和去年同期放缓。

股票市场

• 港股表现：恒生指数下跌0.6%，部分蓝筹股如华润置地表现较差。
• A股走势：上A指数上涨35.24%，上B指数上涨45.70%，深A指数上涨73.01%，显示A股市场整体上涨。
• 腾讯控股：1Q15营收符合预期，但净利润低于预期，维持“买入”评级，目标价下调。
• 维达：转型故事更具说服力，预计2Q15业绩不俗，目标价上调，维持“买入”评级。

行业动态

• 维达：管理層對未來收入增長信心增强，计划控制分销成本，提升品牌影响力。
• 银行业：交銀國際維持行業領先評級，對中信、光大銀行給予買入評級。
• 市场策略：关注企业需求和政策动向，如地方债纳入抵押品范围可能成为实质宽松的信号。

表格摘要

货币政策与信贷数据

股票市场表现

银行业评级

总结

文档综合分析了2015年4月的中国经济和金融市场状况，指出货币政策的宽松效果有限，真正的宽松应体现在央行资产负债表的扩张。同时，对港股及A股市场进行了分析，认为短期内市场难以持续上涨，需关注政策动向和企业基本面。维达、腾讯等股票的评级和目标价有所调整，反映出对市场前景的乐观与谨慎并存。