20141114-交银国际证券-晨早快讯_13页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告涵盖了2014年11月14日的宏观经济、保险行业、阿里巴巴、集装箱航运业及保利协鑫等多个领域的分析与展望。整体上，报告强调了政策支持对房地产和基建的提振作用，指出保险股的估值严重低估，建议投资者积极买入，同时关注阿里巴巴在移动化和全球化方面的进展，以及保利协鑫在多晶硅生产技术上的突破。

中国宏观经济

1. 固定资产投资

   • 10月固定资产投资累计同比增长15.9%，低于市场预期的16.0%。
   • 房地产开发投资增速为12.4%，尽管略有回落，但显示市场企稳迹象。
   • 基建投资反彈至21.5%，主要受益于国家发改委集中批复铁路建设项目。
   • 预计年末固定资产投资可能小幅反弹。

2. 工业增加值

   • 10月工业增加值同比增长7.7%，低于市场预期的8.0%。
   • 工业增速回落可能与房地产影响未完全传导及APEC会议期间的环境整治有关。
   • 随着年末固定资产投资企稳，工业生产可能止跌。

3. 消费品零售

   • 10月消费品零售同比增长11.5%，保持平稳。
   • 工业产出缺口接近零，显示劳动力市场稳定。
   • 由于政府在房地产和基建领域的托市措施，预计货币政策不会在年内出现重大调整。

保险行业

1. 基本面改善

   • 保险行业重回确定增长，估值有望修复。
   • 寿险新业务价值进入中高速增长阶段，综合投资收益率远超精算假设。
   • 预计未来7年行业个险新单复合增速可达15%，新业务价值复合增速超过15%。

2. 估值分析

   • 保险股当前价格较悲观预期下的折现值有近40%的折让。
   • 建议投资者克服短期风险，买入被低估的保险股。
   • 推荐平安（A+H）、新华（H）及中国太平。

3. 主要保险公司表现

   • 友邦保险：长线买入，目标价48.63美元，当前价45.05美元。
   • 中国人寿：中性，目标价24.41美元，当前价23.45美元。
   • 中国平安：买入，目标价84.36港元，当前价62.10港元。
   • 中国太保：长线买入，目标价34.96港元，当前价28.50港元。
   • 新华保险：买入，目标价36.86港元，当前价31.26港元。
   • 中国太平：买入，目标价24.24港元，当前价16.80港元。
   • 财险：中性，目标价13.38港元，当前价13.92港元。

阿里巴巴

1. 双十一表现

   • 天猫双十一全天成交金额达571亿元，同比增长57.7%。
   • 移动端交易额占42.6%，较2013年增长4.5倍。
   • 支付宝完成移动支付1.97亿笔，同比增长4.36倍。

2. 全球化战略

   • 天猫国际、淘宝海外、速卖通首次参与，标志着全球化元年。
   • 引入多家海外商家，提升国际影响力。

3. 未来展望

   • 双十一已从阿里单方面行为演变为电商集体行为。
   • 尽管未来增速可能放缓，但双十一的认知度和影响力持续增强。

集装箱航运业

1. 市场动态
   • 干散货市场：波罗的海干散货指数止升反降，因大西洋铁矿石需求增长放缓。
   • 物流：LPI高企，假期将带来轻微增长。
   • 航空：中国飞机租赁市场扩展，包括中国飞机租赁有限公司和长江的大宗订单。
   • 铁路：中国总理李克强强调参与马来西亚、智利及澳洲的铁路、机场及码头建设。

保利协鑫

1. 第三季度业绩

   • 多晶硅产量1.72万吨，同比增长27.2%。
   • 矽片产量3.68GW，同比增长44.6%。
   • 售电量14.56亿千瓦小时，同比下降3.0%。

2. 成本与产能

   • 多晶硅现金成本约5.8-6美元/公斤，远低于国外同类产品。
   • FBR技术试运行，有望在2015年正式投产，进一步降低成本。
   • 矽片资产出售有助于资金回笼，支持FBR产能扩张。

3. 投资评级

   • 维持“买入”评级，认为FBR技术成功将带来更大发展机遇。

市场动态与股市信息

1. 港股表现

   • 恒生指数收市升81点，报24,019点，是两个月内首次高于24,000点。
   • 博彩股、中资保险及金融股表现良好。
   • 腾讯因业绩低于预期，股价下跌0.2%。

2. 美股表现

   • 道指微升，标普500及纳指也小幅上升。

3. 政策与经济数据

   • 李克强表示将尽快完成中国-东盟自贸区升级版谈判。
   • 财政部研究允许地方政府破产。
   • 人行进行200亿元14天期正回购操作，利率持平。
   • 澳门金管局争取放宽人民币业务限额。

4. 中国移动

   • 有信心年底4G用户增至7,000万户，基站数增加至70万个。

其他行业与数据

• 美国经济数据：11月13日首次申领失业救济金人数为280,000人，密歇根大学消费信心指数为87.5。
• 中国数据：10月零售销售额与工业生产数据均符合预期。
• 交银国际研究报告：涵盖多个行业，包括沪港通、能源、金融等，部分公司评级上调。

总结

• 宏观经济：房地产和基建受政策支持企稳，工业和消费保持稳定，预计货币政策不会大幅调整。
• 保险行业：基本面改善，估值严重低估，建议积极买入。
• 阿里巴巴：双十一移动化和全球化成为亮点，推动用户习惯改变。
• 集装箱航运：市场受需求变化影响，物流和航空领域有增长预期。
• 保利协鑫：多晶硅和矽片业务表现强劲，FBR技术提升竞争力，维持买入评级。
• 市场动态：港股表现反弹，美股微升，政策利好与经济数据支撑市场信心。