20220906-国盛证券-量化分析报告_九月大类资产与基金研究-公募在小盘与超小盘上的配置处于什么水平__33页_2mb

量化分析报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了公募基金在小盘与超小盘资产上的配置情况，并结合9月大类资产量化研究，提供了对权益、利率、黄金及行业等资产的配置建议。同时，报告还对多种基金组合的历史表现进行了跟踪分析，以辅助投资者进行资产配置决策。

公募基金在小盘与超小盘上的配置

当前配置比例

• 公募权益基金在中证1000上的持有市值占比为 13%
• 在国证2000上的持有市值占比为 10%
• 在超小盘上的持有市值占比为 12%

这些比例尚未达到历史高位，表明当前公募基金对小盘与超小盘的配置仍处于中等水平。

小盘特征基金发行情况

• 自2022年7月以来，小盘特征基金发行规模加速。
• 2021年以来，发行的对标中证1000、国证2000的基金主要为被动指数产品和专精特新主题基金。
• 主动型小盘特征基金产品仍较少，市场布局尚未全面展开。

超小盘定义

• 超小盘指除中证800、中证1000、中证2000以外的小盘股票。
• 超小盘的持仓市值在2019.6-2021.6期间大幅提升，但2021.12有所回落，目前介于中证1000与国证2000之间。

未来趋势

• 将有更多小盘特征基金产品陆续推出，但产品类型仍以指数为主。
• 主动型小盘特征基金尚未有显著布局。

9月大类资产量化研究观点

权益

• 观点：弱景气下震荡偏空
  • A股景气度指数持续下行，预计2023年二三季度见底。
  • 市场走势与成交额相关性高，情绪处于次优区间。
  • A股量价情绪时钟显示，当前市场处于波动率下行、成交额下行的次优区间，仍可继续做多。

利率

• 观点：9月利率望小幅下行
  • 增长与货币因素支持利率下行，通胀回升可能成为扰动。
  • 当前距上波周期低点仍有14BP的差距。

黄金

• 观点：胜率上看多，但赔率较低
  • 美国经济复苏边际趋弱，但财政重回扩张，胜率偏多。
  • 若美国衰退不及预期，黄金可能面临补跌风险。

行业

• 看多行业：交运、有色、电新、煤炭、汽车、石化、军工
• 看空行业：建材（两种模型同时看多，三种模型同时看空）

策略

• 通胀凸性策略：做空A股、黄金、金属
  • 2022年以来收益达7.1%
  • 9月开始执行该策略。

基金市场全方位透析

风格

• 总仓位有所下降。
• 大盘继续切向中小盘，成长继续切向价值。

行业配置

• 主要加仓行业：电子、食品饮料、电新、医药
• 主要减仓行业：消费者服务、有色、计算机、家电
• 极欠配行业：银行、纺织服装、食品饮料、家电
• 极超配行业：机械、煤炭、电新、综合金融

ETF表现

• “配置型”资金近期大幅流入中证1000指数。
• REITs累计收益达到 6.9%

另类资产表现

• 豆粕、有色、石油、REITs、黄金上涨。
• 白银、能化、对冲产品下跌。

基金组合表现跟踪

高收益组合

• 2022年收益最高组合：国盛选基策略（收益：-0.62%，超额收益：15.89%）
• 2019年收益最高组合：国盛选基策略（年化收益率：44.10%）

其他组合表现

• 顺分析师热度组合：2022年收益 -7.46%，超额收益 6.57%；自2019年以来年化收益率 27.00%
• 深度价值精选组合：2022年收益 -9.55%，超额收益 6.96%；自2019年以来年化收益率 23.45%
• 成长价值精选组合：2022年收益 -10.90%，超额收益 5.62%；自2019年以来年化收益率 31.96%
• 景气价值精选组合：2022年收益 -16.65%，超额收益 -0.13%；自2019年以来年化收益率 34.22%

风险提示

• 量化统计基于历史数据，不保证规律的延续性。
• 市场环境或基金基本情况变化可能影响策略效果。

分析师信息

• 叶尔乐
  执业证书编号：S0680518100003
  邮箱：yeerle@gszq.com

• 刘富兵
  执业证书编号：S0680518030007
  邮箱：liufubing@gszq.com

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