深度报告-2026-02-06-山西证券-国防军工2026年度策略_商业航天前景明朗_发射能力亟需提升_36页_2mb

国防军工2026年度策略总结

核心内容

2026年是“十五五”开局之年，国防军工行业将进入新一轮景气上行周期。行业受益于全球地缘政治紧张局势加剧、中国军工体系化先进装备的战场验证以及商业航天的快速发展。中国军工企业凭借信息化、智能化、网络化、数字化水平的提升，有望重塑全球军贸市场格局。同时，随着运力瓶颈的逐步突破，商业航天将成为2026年军工行业的重要增长点。

主要观点

• 行业景气度提升：2025年作为“十四五”收官之年，行业业绩逐步改善，军贸预期增强。2026年将有新型中大型火箭密集首飞，可回收技术加速突破，推动商业航天爆发。
• 全球军备竞赛加剧：地缘政治冲突频繁，全球军费开支显著增长，各国竞相扩充和现代化武器库，中国军工体系化装备在战场上展现强大实力。
• 太原卫星发射中心优势突出：该发射场适合发射太阳同步轨道和极轨卫星，未来将在卫星互联网高频组网中发挥关键作用。
• 产业链推荐：重点推荐箭弹武器产业链（北方导航）、新型航空装备产业链（中航沈飞、中航高科）、无人装备产业链（内蒙一机）以及商业航天产业链（航天电器、国博电子）。

关键信息

• 军工板块表现：2025年前三季度军工板块业绩逐季改善，行业景气度持续回升。2025年12月火箭密集发射带动军工板块再创年内新高，板块指数涨幅达 $58.5%$。
• 军贸前景：印巴5·7空战和9·3阅兵等事件显著提升了中国军工装备的国际影响力，军贸市场前景广阔。
• 商业航天加速：2025年底多款新型中大型火箭密集首飞，2026年可回收火箭技术有望加速突破，推动卫星互联网星座建设。
• 重点公司：
  • 北方导航：研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱，处于产业链核心环节。
  • 中航沈飞：新型歼-35隐身战斗机研制成功，成为世界上第三个可以大批量生产合格隐身战斗机的企业。
  • 中航高科：航空碳纤维预浸料研制企业，承担多型航空新装备所需预浸料产品研制、生产和供应，具有垄断优势。
  • 内蒙一机：陆军主战装备龙头，通过参股战术无人机企业，打造空地一体化无人作战系统。
  • 航天电器：航天级和弹载连接器、数据总线产品的主要供应商，直接受益于商业航天发展。
  • 国博电子：国内领先提供有源相控阵T/R组件的企业，其产品是低轨卫星载荷平台的核心部件。

风险提示

• 国内军事装备列装不及预期。
• 海外订单不及预期。
• 火箭研制进度及回收复用进度不达预期。
• 卫星互联网星座建设进度不及预期。

行业分析

1. 新一轮景气上行周期开启

• 行业趋势：2025年“十四五”延迟订单逐步释放，军工板块业绩改善，行业景气度回升。
• 事件催化：印巴5·7空战和9·3阅兵提升了军贸预期，2025年底火箭密集发射和卫星互联网部署提速带动军工板块再创新高。
• 估值情况：军工板块PE/TTM为100X，处于历史高位。

2. 全球地缘政治局势紧张，中国军工重塑军贸市场

• 俄乌冲突：持续时间长，双方争夺红军城（波克罗夫斯克），该地区是重要的后勤枢纽。
• 日本军事扩张：突破和平宪法限制，增加军费开支，部署中程地对空导弹系统，增加地区安全风险。
• 美国“唐罗主义”：通过军事行动和预算扩张，强化全球军事存在，推动新一轮军备竞赛。
• 中国军工实力：在信息化、智能化、网络化、数字化方面达到世界先进水平，具备体系化产品能力。

3. 卫星互联网建设提速

• 太原卫星发射中心优势：适合发射太阳同步轨道和极轨卫星，未来将在低轨星座高频组网中发挥重要作用。
• 星座部署：千帆星座和国网星座的发射频率显著提升，太原发射场承担了 $38%$ 的星座卫星发射任务。
• 火箭技术突破：2025年国内两款可重复使用火箭首次亮相，2026年将有更多火箭尝试首飞，运力瓶颈有望逐步突破。

表格与图表目录

• 图1：军工板块、上证综指、创业板指数走势对比。
• 图2：近5年军工板块市盈率变化。
• 图3：2013年以来军工板块偏股型基金重仓持股比例。
• 图4：2025年三季度A股一级行业净利润增速排名。
• 图5：2025年1月1日至2025年12月6日俄罗斯对乌克兰发起的无人机和导弹攻击。
• 图6：红军城战略价值重大。
• 图7：2025年1月1日至2025年12月9日俄罗斯在战场上取得的新进展。
• 图8：日本国防开支持续攀升。
• 图9：日本在与那岛部署中程地对空导弹系统。
• 图10：特朗普发布的篡改图片。
• 图11：委内瑞拉总统马杜罗及其夫人被抓捕至美国。
• 图12：2015-2024年全球百强军工企业军火收入总额。
• 图13：2024年全球百强军工企业武器销售收入增速。
• 图14：九三阅兵中机器狼展示。
• 图15：LY-1舰载激光武器系统。
• 图16：星链卫星在不同发射场的发射统计。
• 图17：猎鹰火箭发射轨迹。
• 图18：2024Q4-2025Q3全球航天器发射总质量。
• 图19：2024Q4-2025Q3全球火箭发射次数。
• 表1：军工板块股票2025Q3财务情况。
• 表2：星链星座构型分布。
• 表3：千帆和国网星座发射记录。
• 表4：新格伦与猎鹰9火箭关键技术指标对比。
• 表5：国有航天单位面向商业航天发射市场的火箭型号。
• 表6：国内民营公司公布的中大型液体火箭首飞计划。
• 表7：国外可复用液体火箭主动力发动机型号。
• 表8：国内典型液氧煤油发动机情况。
• 表9：国内典型液氧甲烷发动机情况。
• 表10：重点覆盖公司盈利预测及估值。

结论

2026年国防军工行业将迎来新的发展机遇，受益于全球军备竞赛的加剧、中国军工体系化装备的验证以及商业航天的爆发。重点推荐箭弹武器、新型航空装备、无人装备和商业航天产业链中的核心企业，以把握行业增长机遇。同时，需关注地缘政治风险、火箭技术突破进度及星座建设进展等关键因素。