20251109-光大期货-大类资产策略周报_20页_953kb

大类资产配置：关注美国通胀数据

宏观形势

• 美国就业市场：10月ADP就业数据小幅反弹，但复苏范围有限，主攻交通运输和医疗教育行业，薪资增长温和，但裁员速度显著加快，市场对就业是否企稳分歧显著。
• 美国制造业和服务业表现分化：制造业PMI连续八个月收缩，产出疲软抑制就业增长；服务业PMI创下八个月新高，新订单刺激扩张，但联邦政府停摆引发裁员担忧。
• 美国通胀预期：市场对科技投资额可持续性存疑，叠加政府关门和美元流动性紧张担忧，市场风险偏好降温，转向避险，欧美股市承压。
• 美元流动性担忧与降息分歧加大：美元流动性担忧支撑美元指数表现偏强，并推动其试图突破100点整数关口，但短期内驱动胶着。
• 海外央行动态：美联储12月份降息概率增加，市场对降息路径分歧加大；欧央行利率预期未明确透露转向平坦化信号。

资产表现

• 债券市场：美债市场在市场流动性增强和避险资金流入驱动下高位波动，周五在中长期融资规模维持预期下收益率一度上升；策略上预计美债收益率短降长升格局延续，国内债市震荡受股市情绪压制。
• 权益市场：因对AI科技估值泡沫的担忧和美元流动性收紧顾虑，科技股尤其AI股出现波动，泛欧股和美股受避险影响承压，预计周内大盘股可能会出现修复性反弹。
• 汇率市场：美元表现强势；受离岸人民币表现强劲和美元流动性弱势影响，实物交割品下半年人民币汇率保持窄幅整理。
• 大宗商品：原油周内表现偏弱，因其供应过剩预期显着，需求进入淡季；黄金周内呈现有反弹意图但力度不足，受降息预期逆转影响，震荡区间为主。

未来展望

• 下周重点关注：国内10月经济数据；海外市场10月美国通胀数据。
• 关注风险点：潜在的美债收益率波动、经济增长放缓、美元走势、通胀压力、地缘政治事件、财政发展不确定性。