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玉米期货早报总结（2022-03-22）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月22日玉米期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及市场预期。整体来看，玉米市场呈现供需偏紧与政策预期支撑的矛盾局面，短期内价格波动较大，但中长期仍存在上涨预期。

主要观点

1. 基本面分析

• 生产端：东北地区潮粮上量受吉林疫情影响，整体售粮进度慢于去年同期，反映基层余粮相对充裕，市场供应宽松。
• 贸易端：东北贸易商积极锁定利润，华北贸易商存粮意愿强，华南报价偏高，但走货量一般。港口库存高，海运费上涨支撑价格。
• 加工端：东北深加工企业开工率受疫情影响下降，提价收粮；华北企业到货增加，价格下调；西南、华中企业维持库存或按需补库；华南企业库存成本高，补库谨慎。

2. 基差与盘面走势

• 基差：3月21日，05合约基差为-135元/吨，现货贴水期货，整体偏空。
• 盘面：05合约期货价收于MA20上方，显示市场短期偏多。

3. 库存情况

• 加工企业库存：截至3月16日，全国加工企业玉米库存总量为566.4万吨，较上周增加2.11%，显示库存压力有所上升。
• 港口库存：北方港口库存为409万吨，周环比增加19.24%；广东港口库存为147万吨，周环比增加1.10%。

4. 进口与国内供需

• 进口情况：2022年2月玉米进口量为193.05万吨，环比减少29.91%，同比增加9.39%。
• 国内供需：2010-2020年国内玉米播产稳步增长，2010-2022年供消走势总体偏强，显示国内供应相对稳定，需求增长。

5. 需求端分析

• 玉米淀粉需求：国内深加工企业周度消耗量为113.1万吨，周环比减少1.91%，年同比增加14.93%。淀粉库存较上周增加6.28%，开机率上调1.43%。
• 饲料需求：生猪存栏量季度环比增加2.65%，年同比增加10.5%，但能繁母猪存栏量减少，生猪养殖利润低位，抑制玉米消费。
• 替代需求：玉米与小麦价差扩大，猪企倾向于使用小麦作为饲料原料。

关键信息

利多因素

• 农户挺价意愿较强；
• 贸易商建库需求高；
• 加工企业库存偏低；
• 国储一次性储备粮投放支撑市场情绪；
• 俄罗斯中止化肥出口，长期利好农产品价格。

利空因素

• 生猪供给过量，饲料需求疲软；
• 下游企业倾向低价粮或替代粮；
• 政策性粮源投放可能缓解供需紧张；
• 潮粮成本下降，限制干粮价格涨幅空间。

主要逻辑

• 生产端：旧作潮粮惜售，供应偏紧；
• 贸易端：贸易商建库意愿强，港口库存高；
• 加工端：深加工企业库存低，部分企业提价收粮；
• 综合判断：短期供需较平衡，但政策与市场情绪支撑现价，存在回调预期。

操作建议

• 价格区间：建议在2885-2925元/吨区间操作；
• 风险提示：需关注贸易出货及加工补库的实际进展，若供应增加或需求减弱，价格可能承压。

图表概览

• 基差走势：05合约基差为-135元/吨，现货贴水期货，整体偏空。
• 港口库存：北方港口库存周环比大幅上升19.24%，显示供应增加。
• 淀粉库存：全国玉米淀粉企业库存周环比增加6.28%，显示库存压力上升。
• DDGS生产：全国DDGS生产总量下降，吉林部分酒精企业暂停发货，影响行业开工率。

总结

当前玉米市场受多重因素影响，包括疫情对生产和贸易的限制、国储政策对市场情绪的支撑、以及生猪养殖利润低迷对饲料需求的压制。短期内，市场供需基本平衡，但存在回调预期；中长期来看，政策利好与替代需求减少可能推动玉米价格上行。投资者应关注贸易出货和加工补库的实际进展，合理控制仓位，把握操作区间。