20220428-开源证券-开源量化评论（54）_A股中长期配置价值已经凸显_8页_820kb

A股中长期配置价值已凸显总结

核心内容

2022年4月28日发布的《开源量化评论（54）-A股中长期配置价值已经凸显》指出，A股市场在经历短期波动后，中长期配置价值已显现。文档分析了市场走势、宏观政策、风险溢价、外资动向等多个维度，综合判断未来市场表现较为乐观。

主要观点

1. A股市场短期反弹，中长期配置价值凸显

• 短期反弹：4月27日，A股市场出现大幅反弹，上证指数上涨2.49%，创业板指上涨5.52%，成长风格表现突出，新能源与半导体板块反弹强劲。
• 中长期配置价值：从交易层面看，此次反弹有超跌反弹成分，但更重要的是，各项宏观指标显示A股中长期配置的性价比已处于高位。

2. 宽信用政策值得期待

• 社融数据：社融存量同比自2021年11月确认底部拐点后持续上升，显示信用端改善。
• 政策背景：虽然房地产市场表现疲软，但政府在二季度将推出宽松政策，推动基建投资扩张，信用将稳步上升。

3. 货币政策保持宽松

• 降准操作：2022年4月15日央行宣布降准0.25%，但未降息，整体保持“稳健的货币政策”。
• 流动性状况：3个月shibor利率和M2-社融同比均显示流动性较为宽裕，有助于市场稳定。

4. 风险溢价水平接近历史高位

• 风险溢价数据：截至4月27日，沪深300指数的风险溢价（EPttm - ytm十年期国债）为5.86%，接近2015年、2018年、2020年市场低点时的水平。
• 收益关联性：市场未来一年的收益与当前风险溢价水平显著正相关，当前较高的风险溢价意味着长期配置的性价比正在显现。

5. 外资信心恢复，净流入回升

• 外资动向：3月上旬，受美联储加息和中概股审计监管影响，北向资金大幅流出，但进入4月以来，外资重新净流入，显示出对A股的持续配置信心。

关键信息

• 团队成员：魏建榕（首席分析师）、张翔、傅开波、高鹏、苏俊豪、胡亮勇、王志豪、盛少成、苏良。
• 研究报告：包括《开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》、《开源量化评论（51）-自选股与点击量：投资者关注度的选股能力》、《开源量化评论（52）-流量or存量：北上资金选股策略的轮动》、《开源量化评论（53）-投资者结构与因子收益》等。
• 宏观择时框架：当前处于看多区域（1），若未来经济复苏，将进入看多区域（2）。
• 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。

图表目录

• 图1：上海市新冠疫情近期有所缓和
• 图2：社融存量同比从2021年11月确认底部拐点至今处于上升趋势
• 图3：当前仍处在货币宽松周期
• 图4：当前宏观环境下，开源金工宏观择时框架看好后市表现
• 图5：当前市场的风险溢价水平接近历史高位
• 图6：市场未来一年的收益与当前风险溢价水平显著正相关
• 图7：4月，外资重回净流入

投资者提示

• 风险等级：R3（中风险）
• 适用对象：专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证信息的准确性或完整性，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。

评级说明

估值方法局限性说明

• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 开源证券对报告内容不承担任何法律责任。

联系方式