20181114-太平洋-建材Ⅲ行业10月数据点评_水泥旺季良好态势持续_但中期下行风险仍存_5页_641kb

材料Ⅱ：10月水泥行业数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2018年10月水泥行业的运行情况及未来发展趋势，指出水泥行业在四季度可能延续高景气度，但中期面临下行压力。报告结合统计局数据、市场调研以及政策背景，对水泥行业的需求端、供给端及投资建议进行了全面评估。

主要观点

1. 水泥行业高景气度持续

• 数据表现：1-10月全国水泥产量同比增长2.6%，10月单月产量同比增长13.1%，显示需求强劲。
• 市场表现：主要上市公司10月销量环比提升5-10%，售价及吨毛利环比上涨10-15元/吨，其中江西地区涨幅较大，达25元/吨。
• 价格与盈利预期：全国熟料库存处于低位，价格显著高于去年同期，叠加环保错峰生产政策严格，预计四季度水泥价格和盈利将创历史新高。

2. 房地产与基建对水泥需求的影响

• 房地产投资：1-10月房地产开发投资同比增长9.7%，但商品房销售面积增速回落，表明房地产市场存在压力。
• 房地产需求：房地产投资端和开工端仍较强劲，但销售端走弱，预计未来1-2个季度水泥需求仍坚挺，但随后将面临下行压力。
• 基建投资：1-10月基建投资同比增长3.7%，增速回升，反映国家“补短板”政策的推动，但基建反弹主要依赖专项债券，若无宏观政策放松，反弹力度有限，难以抵消房地产下行对水泥需求的影响。

3. 供给端风险分析

• 错峰生产：当前错峰生产仍较为严格，但随着环保政策调整，未来错峰生产力度可能边际减弱，甚至有所下降。
• 产能置换：2019年年底起，产能置换将释放有效产能，可能加剧供给端压力，同时跨省异地置换可能打破区域市场平衡，导致中期供给端恶化风险上升。

关键信息

投资建议

• 区域偏好：建议关注华东、华南地区，因其房地产市场受棚改货币化影响较小，且产能置换较少。
• 重点公司：推荐低负债、高分红的海螺水泥、塔牌水泥及万年青。

风险提示

• 固定资产投资下滑：可能对水泥需求造成负面影响。
• 错峰生产不及预期：若政策执行力度不足，可能影响行业景气度。
• 原材料价格上涨：可能压缩企业利润空间。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%至5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
• 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

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