20251111-东亚期货-软商品日报_6页_1mb

白糖分析

• 核心观点： ICE原糖价格上涨0.92%至14.26美分/磅，支撑因素包括美国政府停摆结束预期及印度国内高价抑制出口，但长期的全球供应过剩（2025/26榨季预期过剩280万吨）限制上涨空间；国内新糖报价（广西5480-5500元/吨）坚挺及陈糖清库提供支持，市场关注5500元/吨压力位。
• 价格与走势： 路易斯安娜现货（LSW）SR主力收盘5480元/吨，SR主力合约与ICE原糖联动。
• 关键因素： 短期：政府停摆预期结束、国内采购积极。 长期：全球供应过剩、消费淡季需求趋弱。
• 价差与基差： 主力1-5价差扩大，新糖与陈糖价差收窄，南宁、昆明基差有所下降。
• 进口利润： 巴西配额内进口利润环比下滑，配额外利润在净利润情况下仍相对稳定。

棉花分析

• 核心观点： 市场情绪受中美贸易磋商短期提振，新棉收购价格普遍维持坚挺，但产量基数大、下游需求平平，价格上涨动力不足，预期短期震荡运行。
• 价格与走势： 棉花主力合约价格略降（-0.15%），郑棉主力基差维持在1282元/吨，内外棉价差尚可。
• 关键因素： 新疆南疆产量预期低于利多；上游承压，下游偏弱；套保压力可能发生在13600-13800元/吨附近。
• 数据跟踪： 棉花01-05，05-09月差调整，内外库存差异议题再次显著。

苹果分析

• 核心观点： 新季晚富士陆续上量销售，客商活跃，但果农顺价情绪显著，下方空间受限；交易重心仍在品牌及七分二级以上货源，远期升水现象突出。
• 价格与走势： 苹果主力价格 AP01涨至9229元/吨（约+0.76%），基差-352，盘面利润-1592元，烤烟纸袋75#陕西现货价5.5元/斤，马铃薯价格1.

0.3元/斤带动指标价格重心下移。

• 关键因素： 青岛港入货成交走弱；SMZ走货节奏放缓；25年预算交付完成度偏低是主要利多元素。
• 策略建议： 短空思路稍等，支撑位需关注8300元/吨区间，上方受商品结构性矛盾拖累。新货逐步递增，是否能维持高价贸易格局，仍是期货盘面价格的基础。

红枣分析

• 核心观点： 新棉收购价格普遍坚挺加之单产下滑，使得市场对于新疆红枣产量减产的预期升温；但参附有待新棉公投、干度及运费成本的协同验证，现货突破概率尚低。
• 价格与走势： 仓单+预报继续下降；外盘CIF价格传导力道有限。
• 关键因素： 新季产量未定，可能出现减产但幅度难测货重克重多变影响预估；基差在风控影响下继续回落，注册仓单交割逻辑面临更具可行的操作空间。