20251027-国元期货-黑色月报_季节性需求分化_反弹驱动不足_12页_1mb

黑色月报分析总结

核心观点

反弹动力不足，维持弱势震荡

一、宏观与供需背景

• 宏观预期：美国CPI不及预期，美联储10月降息概率达98.9%；中美经贸磋商增强贸易缓和预期；国内工业企业利润增速回升。
• 供给端：247家钢厂高炉开工率上升，产量微增但环保限产压力加大；出口铁水需关注限产影响。
• 需求端：钢材需求呈现季节性分化：建筑钢材需求回落，机械行业订单稳定，出口维持高位但终端消费疲软（白电排产同比下降17.7%，机床出口两年下降6.3%）。

二、价格走势

• 十月表现：螺纹钢和热轧卷板先抑后扬，受成本支撑和避险情绪左右；双焦支撑偏强，但成材库存仍有压力。
• 十一月展望：底部支撑强势，但反弹缺乏力度，预计延续弱势震荡。

三、风险与机会

• 外部风险：贸易摩擦（欧盟反倾销调查、美国港口附加费），航运订单稳中有增，出口格局优化。
• 内部分化：黑色产业链环中焦炭、铁矿供应宽松与成材供需偏紧形成矛盾；环保限产可能导致供给收缩。

四、需求数据点

• 服务业与终端：铁路运输量同比下降，集装箱港口负荷下降，反映制造业需求不足。
• 钢材出口：9月钢材出口量环比增长10.1%，镀层板需求增加；出口目的地结构优化。

总结

黑色产业链整体呈现供强需弱结构，成本支撑与政策利好交织，但需求不足拖累反弹；需关注供给端实质性收缩及贸易摩擦进展。