20260112-山西证券-202512光伏行业月度报告_11月光伏新增装机同比下降11.9_组件逆变器出口同环比增长_11页_1002kb

报告摘要

2025年11月，中国光伏行业在装机量和出口方面呈现分化趋势。尽管新增装机量同比下降11.9%，但累计装机量同比增长33.2%。同时，组件和逆变器出口额均实现同比增长，显示出行业在全球市场的竞争力。

国内光伏新增装机
2025年11月国内光伏新增装机22.0GW，同比下降11.9%，但环比增长74.8%。1-11月累计新增装机量达274.89GW，同比增长33.2%。
- 装机量波动表明市场需求存在不确定性，但累计数据仍显示行业持续增长。
组件出口
11月组件出口额171.4亿元，同比增长33.9%，环比增长6.6%。1-11月累计出口额1854.0亿元，同比下降9.0%。
- 出口量方面，11月出口20.1GW，同比增长22.9%，环比增长3.6%。1-11月累计出口243.8GW，同比增长5.8%。
- 组件出口表现强劲，尤其在新兴市场中增长显著。
逆变器出口
11月逆变器出口额54.5亿元，同比增长25.6%，环比增长13.0%。1-11月累计出口额587.5亿元，同比增长8.7%。
- 分大洲看，对非洲、大洋洲出口增长显著（分别增长115.3%和193.1%），而对北美洲和拉丁美洲出口则有所下降。
- 逆变器出口增长反映国际市场对光伏设备的需求提升。
太阳能发电量
11月太阳能发电量412.2亿千瓦时，同比增长23.4%，在全国总发电量中的占比为5.29%，环比上升0.52个百分点。
- 总发电量同比增长2.7%，其中火电同比下降4.2%，水电、核电、风电分别增长17.1%、4.7%、22.0%。
- 太阳能发电量增长表明清洁能源占比持续上升。

市场表现
太阳能板块近一年市场表现数据未完全展示，但行业整体保持增长态势。
投资建议
- 重点推荐：
  - BC新技术方向：爱旭股份
  - 供给侧方向：大全能源、福莱特
  - 光储方向：海博思创、阳光电源
  - 电力市场化方向：朗新集团
  - 国产替代方向：石英股份
- 建议积极关注：隆基绿能、横店东磁、博威合金、协鑫科技、通威股份、德业股份、TCL中环、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电。
风险提示
- 光伏新增装机量不及预期
- 产业链价格波动风险
- 海外地区政策风险

公司评级
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
- 增持：预计涨幅介于5%-15%之间
- 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
- 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上
行业评级
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
- 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上
风险评级
- A：预计波动率小于等于相对基准指数
- B：预计波动率大于相对基准指数