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公司更新总结 - Hyundai Mobis

核心内容概览

• 分析师：Esther Yin
• 联系方式：esther.yim@samsung.com
• 日期：2017年9月27日
• 目标价格：KRW300,000（29.6%）
• 当前价格：KRW231,500
• 市值：KRW22.5万亿/USD19.8亿
• 流通股数量：97,343,863（占67.1%）
• 52周最高/最低价：KRW288,000/KRW213,500
• 60日平均交易额：KRW45.1万亿/USD39.6亿

主要观点

• 股价上涨：Hyundai Mobis 股价昨日上涨5.23%，主要由于获得来自外国OEM厂商的订单以及中国工厂运营正常化。
• 海外订单：公司今年获得来自美国和中国厂商的KRW5.3万亿订单，是其历史上最大一笔来自非关联客户的订单。
• 盈利能力增强：海外订单有助于提高公司收入来源的多样性，从而增强盈利稳定性。
• 绿色汽车零部件增长：预计绿色汽车零部件销售额将从2016年的KRW620亿增长至2020年的KRW3,000亿，CAGR达39.2%。
• 业务结构变化：随着电动车数量的增加，公司可能会拆分其电动车系统业务，以提升盈利能力和市场竞争力。
• 集团结构调整：Hyundai Mobis可能将电动车相关业务独立，以降低对集团的依赖，同时增加客户基础。

关键信息

海外市场进展

• 订单金额：KRW5.3万亿，来自非关联客户。
• 客户：包括美国汽车制造商和中国吉利。
• 产品：包括电动卡车底盘模块、DCSD和ICS电子设备、音频放大器等。

绿色汽车业务

• 增长目标：2020年销售额达KRW3,000亿。
• 电动车销量目标：Hyundai Motor和Kia计划将电动车型号从2016年的18款增加至2020年的31款。
• 产品包括：牵引电机、混合动力启动发电机、逆变器、转换器、车载充电器、电池系统组装、电池管理系统、燃料电池堆模块等。

财务表现

• 2017年预测每股收益（EPS）：KRW26,771，较2016年下降14.2%。
• 2018年预测每股收益：KRW31,434，较2017年增长17.4%。
• 自由现金流（FCF）：截至2017年上半年为KRW2,012亿，显示良好的现金流管理能力。
• P/E（调整后）：2017年为8.6倍，2018年预计为7.0倍。

中国业务

• 产能利用率：预计2017年9月将超过80%。
• 盈利情况：2015年经营利润达KRW1,000亿，预计2020年将稳定在KRW300亿左右。
• 业务结构调整：通过与BAIC的合作，公司可能逐步将业务扩展至非关联客户。

行业趋势

• 电动车核心部件：电动车的驱动系统（电池、牵引电机、逆变器、转换器）占整车成本的30-40%，是核心技术。
• 技术发展：公司已建成燃料电池堆模块制造设施，预计2018年产量达3,000台。
• 市场策略：公司计划与BAIC子公司成立合资公司，以拓展客户并降低集团风险。

投资评级

• 推荐评级：BUY（81.5%）
• 持有评级：HOLD（18.5%）
• 卖出评级：SELL（0%）
• 目标价：KRW300,000，与市场相比表现良好。

关键财务指标（2016-2018）

集团结构调整

• 拆分计划：Hyundai Motor Group 将其机械部件业务拆分为 Hyundai Wia、Hyundai Dymos、Hyundai Powertech，电子部件业务拆分为 Hyundai Kefico。
• Mobis角色：作为集团电动车零部件的独家供应商，Mobis在集团结构变化中可能成为独立实体。

合资企业情况

总结

Hyundai Mobis 在2017年表现出积极的市场表现，主要得益于海外订单增长和中国工厂运营改善。公司正在努力减少对集团的依赖，通过拆分电动车相关业务，增强市场竞争力。绿色汽车零部件业务预计会有显著增长，成为未来主要收入来源之一。财务表现显示公司具备良好的现金流和盈利能力，同时通过与多个中国合作伙伴成立合资公司，拓展市场并降低风险。投资评级为BUY，目标价为KRW300,000，反映出市场对其未来增长潜力的看好。