20160519-三星证券-Electrifying_developments_in_China_47页_3mb

文档总结

核心内容

该文档主要分析了中国汽车市场在2016年第一季度的电子部件行业表现及未来发展趋势。重点讨论了中国汽车市场从传统燃油车向电动化、智能化转型的背景及其对相关零部件制造商的影响。

主要观点

• 中国汽车市场转型：随着需求放缓和竞争加剧，汽车制造商正在转向安全、便利和环保技术，这推动了车辆电子化的发展。
• 电子部件制造商表现突出：尽管韩系整车厂商（Hyundai Motor 和 Kia Motors）在中国市场销量下降，但其零部件子公司（Hyundai Mobis 和 Mando）的销售和利润却显著增长。
• ADAS 技术引领转型：高级驾驶辅助系统（ADAS）是推动车辆电子化的重要因素，其需求在中国市场快速增长，预计到2020年ADAS系统需求将显著提升。
• 中国政策推动：中国正逐步收紧环保和安全法规，如引入国六排放标准和提高平均燃油效率标准，这进一步促进了电子部件的需求。
• 市场格局变化：中国汽车市场领导者每3-4年变化一次，2015年后，电子化成为新的增长主题，推动了电子部件制造商的市场地位。

关键信息

1. 电子部件制造商表现

• Hyundai Mobis：1Q核心部件销售增长9.2%，尽管其模块业务在中国市场有所下降。
• Mando：1Q在中国市场销售增长21%，经营利润率达10.8%。
• S&T Motiv：整体销售增长1.3%，但电机业务增长19.2%。

2. 市场趋势

• ADAS 技术普及：盲点检测（BSD）在2015年达到6.9%的安装率，成为最受欢迎的ADAS功能之一。
• EV 需求激增：自2014年以来，EV需求年均增长超过300%，预计到2020年仍保持约30%的年增长率。
• 环境与安全法规：中国将在2017年起在主要城市实施国六排放标准，2020年将提高平均燃油效率标准至20 km/L。

3. 电子部件与整车厂商的关系

• ADAS 技术需求：ADAS系统通常需要电子制动和转向系统，这些系统比传统液压系统价格更高，因此对相关零部件制造商有利。
• 整车厂商策略：韩系厂商（Hyundai Motor 和 Kia）在2015年后开始推出带有ADAS功能的高端车型，如Avante，以应对市场变化。

4. 电子部件市场前景

• ADAS 需求增长：IHS预计中国ADAS需求将在2013-2020年间以21.3%的复合年增长率（CAGR）增长，从0.95亿美元增至3.68亿美元。
• 电动车市场：中国电动车销量在2015年底达到331,000辆，占乘用车需求的1.6%。预计到2018或2019年将突破100万辆，实现规模经济。
• 盈利预期：电动车市场仍需时间才能实现盈利，预计2020年将出现大规模市场模型。

5. 企业案例

• Tung Thih：中国是其主要市场，2015年销售增长30.7%，股价上涨188.3%。
• Kingpak：专注于汽车摄像头传感器的测试和包装，2015年销售几乎翻倍，股价上涨376.6%。
• BYD：计划到2020年在中国市场销售50万辆电动车，并在全球市场占据20%份额。
• SAIC 和 BAIC：也制定了相应的电动车销售目标，并计划扩大产品线和投资。

6. 未来展望

• 电子部件占比提升：预计到2030年，车辆成本中电子部件和软件的占比将从30%上升至50%。
• 投资回报周期：电动车产业链的投资将需要较长时间才能看到回报，2020年将成为关键转折点。
• 竞争格局：随着全球整车厂商加入电动车市场，电子部件制造商将面临更大竞争，但也将获得更多机会。

总结

中国汽车市场正经历从传统燃油车向电动化和智能化转型的关键阶段。这一趋势受到政策、消费者需求变化和技术创新的共同驱动，为电子部件制造商带来了新的增长机遇。尽管整车厂商面临销量下滑的压力，但其零部件子公司在电子化浪潮中表现出色，尤其在ADAS和电动车相关领域。未来，随着ADAS和电动车市场的进一步发展，电子部件制造商将受益于更高的ASP和销量增长，成为该行业的重要参与者。