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公司更新总结 - S&T Motiv (064960)

核心内容

S&T Motiv 是一家主要为 Hyundai Motor (HMC) 和 Kia Motors 提供关键零部件的公司，尤其在电动汽车（xEV）牵引电机领域占据重要地位。尽管曾有担忧 GM Korea 会退出国内市场，但分析师认为应更多关注其稳健的盈利能力以及 HMC/Kia 扩展绿色汽车线型带来的积极影响。目前，S&T Motiv 被评为 BUY，目标价为 KRW60,000，当前价格为 KRW46,850，市值为 KRW685.09b/USD636.23m。

主要观点

• 市场地位：S&T Motiv 是 HMC/Kia 的关键零部件供应商，为所有 xEV 牵引电机提供核心组件，与 Hyundai Mobis 有不同角色定位。
• GM 业务转型：GM 正在重新调整其全球业务，包括退出欧洲市场，但通过与 SAIC 在中国合作，GM 正在恢复在新兴市场的份额。S&T Motiv 的销售已从 GM Korea 向 GM 的全球业务倾斜，尤其是中国和美国。
• 增长动力：S&T Motiv 的电机和油泵销售预计以 18.8% 的 CAGR 增长，预计到 2020 年贡献总销售额的 62%。
• 未来前景：预计 2018 年 HMC/Kia 的 xEV 销量将增长，带动 S&T Motiv 的牵引电机销售额增长 KRW40b。此外，S&T Motiv 有望获得 GM China 的新能源汽车牵引电机订单。

关键信息

财务表现

业务亮点

• 绿色汽车销售增长：HMC/Kia 的 xEV 销量预计从 2017 年的 224,000 辆增长至 2020 年的 703,000 辆，其中 EV 销量从 26,000 辆增长至 163,000 辆。
• GM 业务调整：GM China 正在成为 GM 的主要出口基地，预计全年出口量将增长至 150,000 辆，同时 GM USA 生产将回升。
• 产品组合优化：S&T Motiv 的电机和油泵销售增长显著，预计到 2020 年将增长至 KRW1t，占总销售额的 62%。

业务发展

• 出口计划：GM China 从 2016 年开始向美国和墨西哥出口小型 SUV 和 PHEV，计划在 2019 年开始在印度生产。
• 合同签订：与 HMC/Kia 签订了 2018 年供应 40,000 台牵引电机的合同，价值 KRW33b/年。
• 市场份额：HMC/Kia 是全球第二大 xEV 销售商，计划到 2020 年推出 31 款绿色车型。

市场表现

• 股价表现：过去一年，S&T Motiv 的股价增长 14.0%，而与 Kospi 的对比则为 -10.3%。
• 市场预测：分析师认为，随着 xEV 市场的扩展，S&T Motiv 将受益于其在供应链中的重要地位。

总结

S&T Motiv 作为关键 xEV 牵引电机供应商，正受益于 HMC/Kia 和 GM 的业务扩张。尽管 GM Korea 面临生产下降，但 S&T Motiv 的销售已转向 GM 的全球业务，尤其是中国和美国市场。随着绿色汽车销售的增长，以及公司产品组合的优化，S&T Motiv 的财务表现和市场前景均被看好，目标价为 KRW60,000，分析师维持其 BUY 推荐评级。