新三板主题报告：OATLY从欧美走向国内，“健康食品”新宠燕麦奶发展如何？-20210603-安信证券-33页_2mb

报告摘要

OATLY与燕麦奶行业总结

核心内容

OATLY是一家源自瑞典的燕麦奶龙头企业，于2021年5月20日在美国纳斯达克上市，发行价17美元，首日收盘价20.2美元，市值达140亿美元。OATLY通过产品创新和品牌营销，成功将燕麦奶推向全球市场，尤其在欧美市场占据领先地位。燕麦奶作为一种植物基牛奶替代品，其市场规模持续扩大，成为健康饮食和可持续消费理念下的新兴产品。

主要观点

市场增长迅速：燕麦奶市场在全球范围内增长迅速，预计复合年增长率（CAGR）超过10.2%。2020年，美国燕麦奶零售额同比增长203%，达到2.67亿美元，成为第二大乳制品替代品；英国燕麦奶零售额同比增长98%，达到1.81亿美元，成为市场份额最大的乳制品替代饮料。
国内发展潜力大：我国植物蛋白饮品市场增长迅猛，2007~2016年复合增长率达24.5%，2020年销售额增长率高达965%，销量增长率达1810%。一二线城市消费者对燕麦奶的偏好度最高，未来市场增长空间广阔。
产品多样性：OATLY不仅提供燕麦奶，还拓展至燕麦冰淇淋、燕麦酸奶、烹饪奶油等6个品类，主打“天然低脂”“风味浓郁”的特点，满足不同消费场景需求。
业务模式多元化：OATLY采用联合包装、混合生产、终端自生产三种模式，结合全球供应链布局，有效降低运输成本并提升产品品质。公司计划在中国大陆建立两家工厂，进一步优化成本结构。
品牌建设与渠道拓展：OATLY通过与星巴克、喜茶、奈雪的茶等品牌合作，快速打开中国市场。2020年在中国市场营收达到4745.2万美元，其中21%来自电商渠道，显示出其在渠道拓展方面的成功。
消费者画像明确：燕麦奶的主要消费群体为经济发达地区高消费能力女性，20~29岁人群关注度最高。OATLY通过品牌重塑和营销策略，成功建立品牌形象并提升市场认知度。

关键信息

市场规模与增速：
- 全球燕麦奶市场2020年零售额达2.67亿美元（美国）和1.81亿美元（英国）。
- 中国植物蛋白饮品市场2020年销售额增长率达965%，销量增长率达1810%。
- 全球植物奶市场预计2025年零售额将达7890亿美元，复合年增长率5.9%。
产品制备工艺：
- 燕麦奶制备采用高温酶解反应，主要因素包括酶解温度、料水比、酶解时间和酶用量。
- 最佳工艺为料水比1:20，α-淀粉酶添加量0.15%，酶解温度70°C，酶解时间1小时。
财务表现：
- 2020年OATLY营收4.2亿美元，同比增长106.50%，但归母净利润亏损6036万美元。
- 公司毛利率为29.94%，销售管理费用率高达47.7%，表明公司仍在持续投资以扩大市场和提升产品品质。
市场布局：
- OATLY业务覆盖亚、欧、北美三大洲，建成/在建工厂共9个，其中亚洲市场增速最快。
- 公司在EMEA市场占据63.5%的收入，2020年亚洲市场营收占比12.7%。
竞争格局：
- 国内有5家新入局品牌，包括oatoat、小麦欧耶、每日盒子、奥麦星球和欧扎克，均已完成A轮或天使轮融资。
- 各品牌价格集中在3~4元/100毫升，OATLY和MinorFigures价格较高，分别为3.9元和4.6元/100毫升。
未来展望：
- OATLY计划在中国建立自营工厂，以进一步降低运输成本和提升市场竞争力。
- 欧洲市场仍有增长空间，预计未来三年内，新客群体将贡献40%的市场增长。
- 消费者对健康和可持续性关注度提升，推动燕麦奶市场持续增长。