见微知著系列之五十七：出口份额变化，透露的线索？-20230724-国金证券-20页_2mb

见微知著系列之五十七总结

一、热点思考：出口份额变化，透露的线索？

核心内容

我国出口份额近年来出现明显变化，不仅出口总额回落，出口份额也持续下降。这一趋势主要由以下几个因素驱动：

1. 疫情后的回吐效应

   • 疫情期间，我国因供应链和成本优势，对欧美等传统出口国的出口份额有所替代，但随着海外经济体恢复，我国出口份额回落。
   • 截至2023年5月，我国出口总额占全球主要经济体出口总额的比重由2021年底的26.1%回落至21.8%。
   • 美国、欧盟、墨西哥等国家的出口份额在2022年后明显回升，而我国则相应回落。

2. 新兴经济体的“挤出”效应

   • 澳大利亚及部分新兴经济体的出口份额持续提升，对我国出口份额形成“挤出”效应。
   • 2019年底至2022年6月，澳大利亚出口占全球主要经济体出口比重由2.1%提升至2.5%；东盟国家由8.8%提升至9.2%。

3. 出口产品结构变化

   • 我国对美出口以消费电子产品为主，而对俄出口则以生产型机电产品为主。
   • 新兴经济体经济景气分化，带动我国出口产品结构变化，如对“一带一路”国家出口增加。

4. 全球供应链调整的影响

   • 美国自我国进口份额回落，同时自墨西哥、加拿大等国进口份额提升，反映出全球供应链调整对我国出口的影响。
   • 墨西哥作为“转口”国家，其对我国进口的提升可能间接影响我国对美出口。

5. 出口韧性与外需变化

   • 我国对发达经济体出口占比达50.4%，但其需求走弱拖累我国出口。
   • 新兴经济体景气分化，我国对部分新兴经济体出口走弱，但对俄出口维持高增长。
   • 海外供应结构调整对我国出口的潜在长期影响增强。

主要观点

• 我国出口份额下降不仅是外需走弱的结果，还受到全球供应链调整和新兴经济体出口增长的影响。
• 疫情期间的出口优势已有所减弱，外需与供应链变化成为影响我国出口的关键因素。
• 出口产品结构变化反映不同经济体需求差异，需关注我国对不同市场的产品出口趋势。
• “转口”贸易在一定程度上支撑我国出口，但其对总体出口的拉动有限。

二、高频跟踪：上游产需变化与中游开工情况

核心内容

近期我国上游生产活动有所改善，但部分行业仍面临压力：

1. 钢材行业

   • 高炉开工率和螺纹钢开工率季节性回落，但钢材表观消费量有所提升，显示用钢需求改善。
   • 水泥产需走弱，水泥粉磨开工率、出货率、价格均有所回落，反映地产和基建需求偏弱。

2. 玻璃行业

   • 玻璃表观消费量和产量提升，库存下降，显示地产竣工活动有所加快。

3. 工业金属

   • 铝行业开工率继续回落，电解铜开工率有所改善，库存维持低位。

4. 化工产业链

   • PTA、纯碱、涤纶长丝等开工率普遍改善，季节性回落幅度较以往减弱。

5. 房地产市场

   • 30大中城市商品房成交边际好转，但总体仍偏弱。
   • 一线城市成交改善，二线城市回落，三线城市修复较好。
   • 二手房成交进一步走弱，二线城市表现相对较好。

主要观点

• 上游生产活动季节性放缓，但用钢需求改善，钢材表观消费量提升。
• 水泥行业受地产和基建需求疲软影响，产需走弱，价格持续下行。
• 玻璃行业表现相对较好，库存下降，反映地产竣工加快。
• 工业金属和化工产业链开工率分化，部分行业改善，部分行业回落。
• 房地产市场分化明显，一线和三线城市表现优于二线城市。

三、人流消费跟踪：暑期出行与线下消费情况

核心内容

1. 出行客流提升

   • 暑期带动全国迁徙规模指数回升，跨区出行明显改善。
   • 国内、国际航班架次维持高位，旅游城市地铁客流量显著增加。

2. 线下消费修复偏弱

   • 商圈客流变化不大，但连锁餐饮流水强度延续回落。
   • 酒店入住率提升，但价格未明显上涨，显示消费意愿不足。
   • 茶饮人均消费水平回落，中低价位消费群体占比上升。

主要观点

• 暑期出行带动跨区和市内客流上升，但对线下消费的拉动有限。
• 连锁餐饮和茶饮消费修复较弱，消费意愿不足。
• 酒店收入更多依赖入住率提升，而非价格上涨，显示市场需求疲软。
• 人均消费水平回落，反映出消费能力或意愿的下降。

四、风险提示

• 数据统计可能存在误差或遗漏，影响分析准确性。
• 国内政策和海外环境可能发生变化，超出预期影响出口及消费趋势。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合实际情况和专业判断。

五、关键信息汇总

• 出口份额变化：2023年5月我国出口份额降至21.8%，主要受外需走弱及全球供应链调整影响。
• 出口结构变化：对美出口以消费电子为主，对俄出口以生产型机电产品为主，新兴经济体需求分化。
• 上游生产：钢材表观消费量提升，水泥产需走弱，玻璃库存去化加快。
• 中游开工：化工产业链开工改善，铝行业开工率回落，电解铜开工率提升。
• 房地产市场：30大中城市商品房成交边际好转，但总体仍偏弱，二手房成交走弱。
• 人流消费：暑期出行带动客流上升，但线下消费修复偏弱，人均消费水平回落。

六、图表目录摘要

• 图表1-23：反映我国出口份额变化、外需分化及供应链调整对出口的影响。
• 图表24-31：展示上游行业生产情况及运输数据。
• 图表32-57：分析中游开工、房地产成交及消费修复情况。
• 图表58-71：展示人流出行和消费趋势变化。

七、总结

该报告通过分析我国出口份额变化、上游和中游产需动态、人流与消费趋势，揭示了当前出口疲软背后的原因及潜在影响。出口份额下降不仅是外需走弱的结果，还受到全球供应链调整和新兴经济体出口增长的挤压。同时，我国对不同经济体的出口结构变化反映了全球经济周期错位带来的影响。上游行业虽有季节性回落，但用钢需求改善；中游开工普遍好转，但部分行业仍面临压力。人流出行增加未显著带动线下消费修复，消费意愿仍偏弱。整体来看，我国出口及消费表现需结合外需变化、供应链调整及政策动向综合分析。