20220216-东吴证券-策略年度报告_暂凭杯酒长精神_22页_995kb

暂凭杯酒长精神 - 总结

核心内容

本文由陈李撰写，分析了2022年资本市场面临的外部环境与内部趋势，提出了“立足谨慎”与“保持积极”的投资策略。文章指出，尽管市场环境严峻，但产业发展和居民资产配置趋势依然向好，特别是成长股如新能源，具备长期投资价值。

主要观点

• 外部环境严峻：2022年资本市场面临全球货币政策收紧、企业利润增速下滑等挑战。
• 趋势决定配置：投资者应关注长期趋势而非短期预期波动，趋势对投资组合配置的影响远大于预期差。
• 成长股的长期价值：包括新能源在内的成长股，其发展趋势由全球环境战略、中国“双碳战略”及技术进步决定，与货币政策和GDP增速无直接关联。
• 居民资产配置转向权益市场：疫情后，居民对股票和基金的配置意愿上升，权益市场将成为主要资产配置方向。

关键信息

一、立足谨慎：2022年资本市场面临严峻外部环境

• 全球货币政策收紧：美联储已进入加息周期，中国央行在宽松政策上较为谨慎，2022年一季度是主要宽松窗口期。
• 经济增速前低后高：预计2022年中国经济增速呈现“前低后高”趋势，Q2为全年低点，Q4可能回升。
• 企业利润增速下滑：全A非金融企业盈利增速预计下降，多数行业利润增速低于预期，仅有少数行业保持增长。

二、保持积极：产业发展和居民资产配置趋势不改

• 新能源等成长股前景乐观：新能源产业是全球环境战略和中国“双碳战略”的重要组成部分，其发展趋势由技术和产业政策决定，不受短期货币政策影响。
• 市场估值回调提供机会：成长股估值在2022年初回落至50倍附近，若进一步降至30倍以下，将为中长期投资者带来高回报。
• 居民资产配置向权益市场倾斜：疫情后居民对股票/基金配置意愿明显提升，表明权益市场具备长期吸引力。

三、风险提示

• 疫情控制不及预期：若海外疫情反复，可能对相关产业链和国内进出口造成不利影响。
• 历史经验不代表未来：市场环境变化可能导致历史数据失效，需谨慎对待。

数据支持

• 货币政策：美联储加息周期可能在2022年3月启动，缩表可能在7月落地。
• 经济增速预测：2022年中国经济增速预计为5.2%，Q2为低点，Q4回升。
• 企业利润预测：全A非金融企业归母净利润增速预计为8.7%，但多数行业增速低于预期。
• 行业表现：新能源、医药生物等成长行业表现优于传统行业，估值回调为投资机会。

结论

投资者应立足谨慎，关注长期趋势，尤其是成长股的长期价值。尽管短期内面临挑战，但随着市场估值回调，中长期投资机会将显现。同时，需警惕疫情反复和市场环境变化带来的风险。