20250506-安粮期货-豆粕期货月报_弱势运行_6页_973kb
报告摘要
- 豆粕期货月报分析：安粮期货研究所2025年5月6日发布，核心观点围绕宏观环境、供需变化及价格走势。
- 宏观面影响：中美贸易冲突未缓解，压制下半年美豆出口需求；市场关注转移至北美播种季，重点监测播种进度与产区天气变化。
- 国际大豆动态：巴西2024/25年度大豆收获进度达92.5%（较上周+4.2%），预计产量1679万吨（同比+13.6%），4月出口量达1430万吨（同比+63%），中国买家转向巴西大豆采购。北美播种进度超预期（30% vs 去年25%），但需警惕9月前贸易谈判进展不足对出口的影响。
- 国内供应端：4月受港口清关延缓影响，油厂开机率偏低，大豆压榨量下滑至5389万吨（环比-13.47%，同比-31.29%），豆粕库存急速去库至748万吨（环比-90%，同比-84.69%）。5月大豆到港高峰来临，预计油厂开机恢复至高位，豆粕供应逐步宽松。
- 国内需求端：4月下游饲料企业及养殖需求恢复，购销情绪向好，豆粕现货成交21418万吨，远月基差成交26729万吨；但五一后提货困难导致库存低位。预计随油厂开机率提升，下游需求趋于平缓，提货量或因库存偏低和养殖需求支撑而回升。
- 价格走势：CBOT大豆因贸易冲突初现弱势，但短期因市场误判贸易缓和反弹，后因中国表态回调；DCE豆粕受现货紧缺推动走强，但5-7月进口大豆集中到港后可能回落，整体延续震荡偏弱格局。
- 关键数据：2025年4月中国大豆进口量同比减少36.76%（3503.5万吨 vs 55399万吨），但巴西大豆采购进度达100%（累计10218万吨），美豆采购进度98.19%（累计1085万吨），阿根廷大豆采购进度75.87%（累计7966万吨）。
- 总结：中美贸易冲突未缓解对美豆出口构成压力，市场焦点转向北美播种季与天气因素。国内豆粕受供应紧张和需求复苏影响，4月成交放量但库存低迷，5月供应宽松或压制价格，需重点关注美豆生长季天气及贸易谈判进展对供需的扰动。
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