20250907-华泰期货-尿素月报_内需预计环比好转_关注出口扰动_18页_3mb

尿素市场分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2025年8月尿素市场的价格走势、供需变化、进出口动态及库存情况，并结合市场策略与风险提示，对9月市场走势进行了展望。

主要观点

• 价格走势：尿素现货价格8月震荡下行，受农需淡季及工业需求偏弱影响，但出口情绪带动期货价格短暂上行，随后回归现货。
• 基差变化：8月尿素基差整体走弱，山东主力合约基差低点达-70元/吨，高点+60元/吨，基差由B结构转为C结构。预计9月基差将走强，因出口加快与需求环比好转。
• 供应情况：8月尿素产量小幅下降，但新增产能释放（如安徽中能、山东日月）推动供应维持高位。9月九江心连心投产，进一步增加供应，但山西部分装置技改检修或带来短期供应收缩。
• 需求变化：8月需求偏弱，复合肥厂开工率受阅兵影响略有下降，三聚氰胺开工率因检修下降，但有望在9月恢复，带动尿素需求回升。秋季肥下沉加快，工业需求恢复。
• 进出口动态：尿素仍处于出口窗口期，8月、9月出口速度或加快。印度NFL招标量创历史新高，最低价较上次下降近70美元/吨，关注后续定标情况。埃塞俄比亚农业企业（EABC）9月将结束约45万吨尿素采购招标。
• 库存情况：8月尿素厂内库存因内需偏弱而累积，港口库存因出口集中到港而增加。9月出口加快或带动港口库存去化。
• 成本与利润：尿素生产利润160元/吨（-10.0），出口利润1191.9元/吨（+6.2），出口端利润显著，但需关注政策变化及出口指导价影响。
• 市场策略：单边策略建议谨慎偏多，跨期策略推荐出口窗口期前UR01-05正套，窗口期后逢高反套；跨品种策略暂无。

关键信息汇总

一、市场要闻与数据

• 尿素价格：尿素主力合约收盘1713元/吨（-1）；山东小颗粒市场价1690元/吨（-10）；河南小颗粒市场价1700元/吨（-10）；江苏小颗粒市场价1710元/吨（+0）。
• 尿素基差：山东基差-23元/吨（-9）；河南基差-13元/吨（-9）；江苏基差-3元/吨（+1）。
• 产量与产能利用率：8月尿素产量593万吨（+11.07%）；产能利用率78.11%（-4.3%）。
• 表观消费量：8月尿素表观消费量548万吨（+0.37%）。
• 出口与进口：8月出口56.72万吨（+614.09%），进口532.88吨（+1103.05%）。6-7月仅出口63万吨，8月、9月出口或加快。
• 库存情况：厂内库存109.50万吨（+0.9）；港口库存62.09万吨（+2.1）。

二、市场分析

• 8月表现：农需淡季导致需求偏弱，价格下跌，下游逢低采购；出口消息扰动期货市场，但持续性不强。
• 9月展望：秋季肥下沉加快，工业需求恢复，出口窗口期持续，预计出口数量可期，库存或出现较大去化。
• 成本利润：尿素生产利润较好，出口利润显著，关注政策及指导价变化。

三、策略建议

• 单边策略：谨慎偏多。
• 跨期策略：出口窗口期前UR01-05正套，窗口期后逢高反套。
• 跨品种策略：无。

四、风险提示

• 尿素出口政策变化。
• 内需推进不及预期。

结构化信息

价格与价差

• 现货价格：山东、河南、江苏小颗粒价格分别降至1690元/吨、1700元/吨、1710元/吨。
• 基差走势：山东、河南、江苏基差分别为-23元/吨、-13元/吨、-3元/吨，整体走弱。
• 合约走势：UR01、UR05、UR09合约价格走势及价差（1-5、5-9、9-1）均反映市场情绪与供需变化。

供应端

• 产能利用率：8月为78.11%，较前月下降4.3%。
• 新增产能：8月新增86万吨，预计9月九江心连心投产，增加供应。
• 检修影响：山西部分装置将进行技改检修，但整体供应仍维持高位。

需求端

• 复合肥需求：8月初开工率提升，中下旬受阅兵影响下降，后续有望回升。
• 三聚氰胺需求：开工率因检修下降，但预计9月恢复，带动尿素采购需求。

进出口动态

• 出口预期：8月、9月出口速度加快，港口库存可能去化。
• 印度NFL招标：参与企业及投标总量为历史高位，最低价下降近70美元/吨，关注定标量。
• EABC招标：9月16日结束约45万吨尿素采购招标。

库存情况

• 厂内库存：8月因内需偏弱而累积。
• 港口库存：8月累库加快，9月或出现较大去化。

结论

综上，尿素市场8月受农需淡季及出口扰动影响，价格震荡下行，基差走弱。9月随着秋季肥下沉及出口窗口期延续，需求或环比好转，出口加速或带动库存去化，建议关注出口政策及国内需求恢复情况，采取谨慎偏多的单边策略，适时进行跨期正套或反套操作。