2023-10-24-惠誉博华-惠誉博华2023年航运专题报告_景气繁荣后波澜不止_10页_1mb

船运行业2023年景气繁荣后专题报告概述

• 行业特性与影响因素: 船运业具有显著周期性和波动性，呈现“牛短熊长”特征，受世界商品贸易供需格局、金融市场波动、地缘政治事件等多重因素影响。

• 全球贸易与需求: 2023年全球海运贸易需求预计小幅增长，但受中美贸易复杂性加大和地缘政治冲突催化，贸易格局显著变化。世界贸易量自2009年和2020年COVID-19事件后总体上行，但增速分化；海运是全球贸易主要方式，约85%贸易量靠海运完成。

• 中国角色与供应动态: 中国对外贸易规模持续增长，船队规模在过去十年大幅提升，占全球比例超过15%，造船业支撑了运力扩张。2023年船舶供过于求现象显现，叠加内贸需求不足，供应链调整在酝酿。

• 细分板块分析:

  • 集装箱航运: 需求疲软，运价承压，历史超景气期结束。CPI指数下跌七成，主要由欧美需求放缓和港口空箱堆积引起。航线结构重构，区域贸易转移。
  • 干散货航运: 供需均为弱态，运价波动宽幅震荡。受钢材产量和铁矿石进口支撑，部分运力运价上扬，但整体行业盈利低于高景气阶段。
  • 油运: 底部企稳迹象，石油需求恢复提升景气度。老旧高耗能船舶被淘汰，推动清洁能源船型需求。
  • 汽车运输: 出口强劲，特别是在新能源汽车领域。中国汽车出口增长活跃，带动相关航线运价。

• 财务与信用风险: 行业杠杆率2023年预计小幅上升，但财务结构总体稳健。环保标准提高增加了资本支出和环境成本，2023年行业盈利分化，部分企业信用风险较高，FFO杠杆率中位数减少，债务结构优化。

• 展望: 2023年船运业面临调整压力，全球需求增长低于历史平均水平，行业内部结构性分化加剧。脱碳目标加速实施，建议企业关注可持续发展及风险管控。