20251211-瑞达期货-铝类产业日报_1页_561kb

铝类产业日报 2025/12/11

期货市场概览

沪铝：

• 主力合约收盘价 21,970.00 元/吨，+35.00（涨幅0.16%）
• 持仓量 294,576.00 手，大幅**+108,770**（涨幅37.69%）
• 期现价差+110，基差走强

LME机械：

• 主力合约**+17.00**美元/吨（涨幅0.6%）
• 库存同比下降近29%（年同比）
• 注销仓单持平，进口溢价扩大0.3%美元

品种分析

氧化铝：

• 持仓量减少2.12%，价格连降9日，基差缩宽
• 供应端：产量下降13.4万吨，产能利用率缩减0.45%
• 需求端：季节性淡季需求回落，库存累积8.87万吨
• 原料端：全球铝土矿供应改善，成本支撑减弱

电解铝：

• 交割月持仓扩大1.01%，但进口数量大降
• 开工率萎缩0.03%，库存累计0.4万吨
• 新产能将于季末前投产，预期供给增量
• 下游汽车、光伏冲量提振短期需求

铸造铝合金：

• 无仓单库存增加808吨，基差扩大
• 成本端支撑消失，消费需求遇冷
• 库存累积加速，供需关系偏弱

政策与市场动态

1. 美联储降息25BP，政策转向中性区间，利于大宗商品价格
2. 国内经济数据：
   • 11月CPI同比上涨0.7%，核心CPI持续在1%上方
   • IMF上调中国经济增长预期5-4.5%
3. 市场情绪：
   • 期权购/沽比维持在1.65，IV隐含波动率暗升
   • 中性偏多是主导观点，建议轻仓控风险

下行风险提示

• 原料进口29%同比下降，外废依赖度提升
• 固投增速放缓可能抑制后续需求
• 新产能投放节奏及去库能力仍有待观察

```markdown
# 要点总结

- ⚖️ 产业基本面：供强需弱，铝价仍处震荡攀升通道
- 🚀 基本面矛盾：氧化铝过剩风险已现，电解铝产能爬坡加速
- 🏭 差异化：铸铝Q4供需开始显著转向不利
- 📉 政策指引：宽松趋势尚未反转，经济底待确认
- 🔥 风险点：非美货币重估、地缘博弈、深圳信贷收缩
- 💰 投资策略：把握短空机会，关注沪铜联动及人民币资产波动率切换时期