20210602-兴证国际证券-诺辉健康-B-06606.HK-中国结直肠癌早筛蓝海市场先行者_47页_3mb

报告摘要

诺辉健康是一家专注于癌症早筛领域的中国领先企业，成立于2015年，现已成为结直肠癌早筛市场的先锋。公司专注于非侵入性筛查技术，已获得多项国家药监局批准，并在体外诊断（IVD）领域展现出强劲的增长潜力。

市场定位：诺辉健康聚焦于结直肠癌、胃癌和宫颈癌等癌症的早筛市场，其中结直肠癌是公司当前的核心市场。
产品布局：公司拥有噗噗管（FIT自检产品）、常卫清（FIT-DNA分子检测产品）、幽幽管（胃癌筛查产品）和宫证清（宫颈癌筛查产品）四大产品线，覆盖广泛的筛查场景。
技术优势：公司采用多种先进技术，包括FIT双抗体夹心层技术、PCR荧光探针法、DNA甲基化分析等，以提高筛查的灵敏度和特异性。
商业化进展：噗噗管和常卫清已通过国家药监局审批，进入市场，为公司带来收入增长。
未来增长预期：随着公众筛查意识提升、政策支持加强及技术进步，中国癌症早筛市场将快速增长，预计2030年市场规模将达198亿元人民币。
盈利预测：公司预计2021-2023年营业收入分别为15.5亿元、40.8亿元和115.4亿元，尽管仍处于亏损状态，但收入增长显著。
估值与评级：基于PS和DCF估值方法，合理目标价为84.98港元/股，给予“审慎增持”评级。

公司基本信息：现价为77.45港元，总市值333亿港元，总股本和流通股本均为4.29亿股。
财务表现：2020年收入为70.6百万元，扣非净亏损为127.05百万元，毛利率为57.9%，预计未来几年收入增长显著。
产品优势：
- 噗噗管：2018年获批，为中国首个自检FIT筛查产品，适合常规人群筛查。
- 常卫清：2020年获批，为中国首个且唯一获NMPA批准的分子癌症筛查试剂盒，灵敏度达95.5%，特异性达87.1%。
- 幽幽管：已完成注册试验，2020年底向NMPA提交申请。
- 宫证清：预计2021年启动注册试验，为中国首个非侵入性尿液宫颈癌筛查产品。
市场前景：
- 结直肠癌筛查市场预计2030年达198亿元人民币，复合年增长率18.7%。
- 胃癌筛查市场预计2030年达157亿元人民币，复合年增长率20.3%。
- 宫颈癌筛查市场预计2030年达133亿元人民币，复合年增长率19.3%。
技术平台：公司拥有免疫检测和分子检测的多重技术平台，技术实力雄厚。
管理团队：创始人及高管在肿瘤生物学、分子诊断及企业管理方面有丰富经验，为公司发展提供重要支撑。
风险提示：持续亏损、收入依赖、研发与商业化失败、政策与监管变化、行业竞争加剧等。