2025年通信行业中期策略报告_算力链长坡厚雪_运营商攻防兼备_31页_5mb

海外算力链量价齐升：光模块收入和价格同比上涨，服务器出货加速，主要推手为AI基础设施扩张。谷歌、META、亚马逊、微软等公司YoY增长率分别为58%-100%，显示强劲需求。

光模块市场表现优异：收入从2021年增长至2024年，毛利率提升至40%，点对点光模块收入占比高。核心公司如新易盛、中际旭创、天孚通信收入增长可观，供应链涉及台积电、康宁等。

国产算力蓄势待发：建议关注交换机和液冷板块，阿里、腾讯、字节资本开支预计双位数增长，网络设备采购占资本开支11%以上。中国市场交换机市场规模预计持续扩大，液冷技术作为能源效率关键点发展。

运营商攻防兼备：中国移动、中国电信、中国联通派息率稳健提升，资本开支YoY增长15%-35%，云和IDC投资将进一步扩大，支撑数字化转型。

总体：算力链看好海外扩张和国产替代，重点关注AI驱动下的网络设备和温控创新。