20250623-国金证券-2025年通信行业中期策略报告_算力链长坡厚雪_运营商攻防兼备_31页_5mb

算力链与云IDC投资趋势摘要

一、海外算力链量价齐升

• 光模块量价同步上涨，服务器出货加速，头部企业宣布AI投资方案。
• 谷歌、META、亚马逊、微软等巨头资本开支年增幅超50%。
• 光模块毛利率达35-40%，收入YoY增速100%以上。
• 光芯片及器件收入占比40%，8字形行业发展迅猛。

二、国产算力设备发展

• 万卡集群部署，自主研制交换机2025年市场约220亿元，同比增长23.3%。
• 腾讯阿里字节对接国产芯片生态，交换带宽提升至896GB/S。
• 数据中心液冷技术应用增长，高澜股份储能温控收入占比达25%。
• 推荐关注液冷龙头、超节点设备商和光模块制造商。

三、三大运营商资本投入计划

• 欧美运营商市盈率高于中国商央企，派息率趋稳说明现金流稳定。
• 2025年三大运营商资本开支1600亿规模，将向云IDC基础设施倾斜。
• 研发量子通信技术，量子密钥交换业务同比增长40%。

四、基础设施产业链透视

• 半导体设备国产化加速中，博创科技、仕佳光子等企业订单量翻倍。
• 机构编制测算显示，算力板卡市场2028年将突破300亿元，封装出口占比达85%。