20240629-财通证券-证券行业2024年中报业绩前瞻_业绩仍有承压_关注并购重组主线机会_2页_362kb

证券行业2024年中报业绩前瞻总结

核心观点

收费类业务承压

1. 经纪业务：

   • 2024年上半年市场成交额同比下降81%，个人与机构投资者活跃度下滑，带动佣金收入走低。
   • 股票型与混合型基金新成立规模锐减358%，固收产品主导市场风险偏好，券商财富管理面临压力。

2. 投行业务：

   • IPO、再融资及债券承销金额同比大幅下滑（-845%、-695%、-19%），股权承销萎缩直接影响投行收入。

3. 资管业务：

   • 股票与混合型基金净值降幅扩大，债券型基金成为规模增长主力，预计券商资管业务收入保持韧性。

资金类业务表现分化

1. 利息收入承压：

   • 融资融券与股票质押业务下滑明显，费率降低导致利息净收入压力增大。

2. 自营投资成为核心：

   • 区域性行情下，固收类产品配置增加，投资收入相对稳定；但权益与衍生品规模较大的券商表现承压。
   • 随债券市场延续向好，预计二季度投资收入可能改善。

投资建议与关注点

1. 并购重组主线：

   • 当前政策鼓励行业向集约化、资本集约模式发展，头部券商通过并购扩张路径值得布局。
   • 中信、华泰、中金等公司具备政策支持和并购经验。

2. 风险提示：

   • 资本市场波动、监管趋严、政策执行不及预期。
   • 行业分化加剧，中小券商面临更大生存压力。

关注公司业绩前瞻

• 中信证券：净利润区间变动幅度大，受政策推动有望恢复增长。
• 华泰证券：盈利下滑背景下，市场活跃度提升与科技赋能提供潜在拐点。
• 中金公司：业绩弹性较大，与跨境资源优势依然突出。
• 广发证券：子公司富管理优势带来稳定增长空间。

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