20251030-财信证券-五新隧装-920174.BJ-2025三季报点评_并购重组获北交所审核通过_产品结构持续改善_4页_487kb

五新隧装三季度业绩总结

一、公司概况

五新隧装是一家从事工程机械的公司，近期的并购重组事项已获北交所审核通过。根据预测，公司2025年至2027年的归母净利润分别为1.01亿、1.24亿、1.49亿元。

二、三季度业绩表现

公司2025年前三季度实现营业收入5.84亿元，同比下降3.30%；归母净利润0.66亿元，同比下降29.53%；扣非归母净利润0.63亿元，同比下滑29.90%。业绩下滑主要受到并购重组和市场拓展相关费用的影响，以及销售毛利率和净利率的下降。

尽管前三季度整体承压，但第三季度环比出现改善，营业收入同比增长0.54%，归母净利润则环比增长，显示公司业绩可能逐步企稳。

三、盈利能力变化

三季度的销售毛利率为30.32%，同比下降5.24个百分点；净利率为7.64%，同比下降4.58个百分点。导致盈利能力下滑的主要原因是管理费用大幅增加、销售净利率下降。

此外，公司第三季度管理费用显著上升（同比增加约10.39%），主要由重组相关审计、咨询等费用导致。而财务费用的减少则得益于大额存单利息的计提。

四、业务增量分析

在水利水电和矿山开采领域的业务保持增长态势，分别实现10.3%和104.03%的同比增幅。铁路领域在第三季度呈现环比改善，增长0.68%，但仍需关注公路领域持续承压的影响，该领域前三季度收入同比下滑12.33%。

五、并购重组进展

公司于2025年9月29日通过并购重组，收购湖南中铁五新重工有限公司和怀化兴中科技股份有限公司的股权，并配套融资。此交易有望扩大产品线，提高企业综合服务能力。

六、投资建议与风险

报告维持“增持”评级，预计未来EPS为1.12元、1.38元、1.66元。股价当前约57.6元，PE估值从24.85倍降至34.72倍。主要风险包括宏观环境变化、应收账款周转风险、和税收政策变动等。

七、总结

虽然三季度业绩表现不佳，主要因并购重组费用增加，但公司在水利水电等领域的增长良好，5G铁路应用逐步复苏，未来有望受益于并购带来的协同效应与产品线拓展。建议投资者关注后续并购整合效果与增量业务的增长潜力。