PVC半年报：政策预期再起，PVC难逃弱势-20230628-瑞达期货-10页_1mb

PVC市场2023年上半年回顾与下半年展望

核心内容

2023年上半年，PVC价格整体呈现震荡下行趋势，受多重因素影响，包括宏观经济环境、政策预期变化、供需格局调整等。尽管初期因防疫政策放开而出现短暂反弹，但随着经济复苏不及预期，市场情绪转弱，价格持续承压。进入6月，宏观政策预期有所提振，PVC价格出现弱反弹，但整体仍偏弱。

主要观点

• 价格走势：PVC期货价格在2023年上半年整体下行，受宏观经济疲软和金融风险外溢影响，市场情绪持续低迷。
• 产能扩张：国内PVC新增产能显著，预计全年新增210万吨，总产能将达2852万吨/年，产能利用率同比下降。
• 产量减少：尽管新增产能，但因检修增多和需求疲软，PVC产量同比略有下降。
• 进出口变化：进口量小幅增长，出口量大幅下降，净进口增加，显示外部需求疲软。
• 库存压力：社会库存维持高位，去库缓慢，压制价格反弹空间。
• 利润波动：电石法利润有所回升，乙烯法利润仍处亏损区间，但亏损幅度缩小。
• 需求疲软：房地产数据持续下滑，下游开工率逐步下降，需求复苏乏力。

关键信息

一、2023年上半年PVC期现走势回顾

• 1月：防疫政策放开，市场对经济复苏预期升温，PVC期货价格一度上涨。

• 春节后：强预期未兑现，PVC价格回落。

• 3-4月：美联储加息、硅谷银行暴雷，市场避险情绪升温，PVC价格反弹。

• 5月：经济复苏放缓，PVC价格重心下移。

• 6月：宏观政策预期提振，PVC止跌企稳，呈现弱反弹。

• 价格数据：截至6月30日，PVC现货价报5630元/吨，V2309合约收盘价报5717元/吨，基差为-87元/吨。

二、基本面分析

1. 产能增加

• 2023年1-6月新增产能80万吨，全年预计新增210万吨。
• 主要新增产能企业包括：沧州聚隆（40万吨）、广西华谊（40万吨）、万华（福建）（40万吨）、浙江镇洋（30万吨）、陕西金泰（60万吨）。
• 总产能将达2852万吨/年，较2022年增长7.95%。

2. 产量减少

• 2023年6月产能利用率预计为73.5%，同比下降3.5%。
• 2023年1-6月累计产量为1110.64万吨，同比下降1.16%。
• 下半年若市场持续低迷，检修将增加，产量进一步减少。

3. 进出口减少

• 2023年5月进口2.21万吨，同比-0.03%；出口14.03万吨，同比-47.25%。
• 1-5月累计进口21.29万吨，同比+76.93%；累计出口92.8万吨，同比-8.91%。
• 净进口-71.51万吨，同比+20.4%。

4. 库存缓慢下降

• 截至6月23日，社会库存48.64万吨，同比增加40.58%。
• 库存处于近五年最高水平，去库不畅，压制价格反弹空间。

5. 利润增长

• 电石法利润从低位回升，亏损减小。
• 乙烯法利润在-200~0元/吨波动，亏损有所减小。
• 截至6月25日，电石法利润为-340.86元/吨，同比增加49.74%；乙烯法利润-238.7元/吨，同比增加34.39%。

三、需求分析

1. 房地产数据同比下降

• 5月国房景气指数为94.56，较上月下降0.21，较去年同期下降1。
• 新屋开工、施工面积、竣工面积等数据均低于去年同期水平。
• 1-5月房屋施工面积同比下降6.2%，新开工面积下降22.6%，竣工面积增长19.6%。

2. 下游开工率降低

• 下游开工率自3月起持续下跌，6月华南开工率52%，华北50%，华东58%。
• 虽然保交楼政策和基建推动开工率略有回升，但固定投资增速逐月递减，下游开工率预计将继续下降。

四、技术分析

• PVC期货进入下行通道，中长线以逢高沽空为主。
• 技术面上，价格承压明显，反弹空间有限。

五、观点总结

• 供需预期：下半年PVC市场供需双降，库存压力大，检修增加，产能利用率下降。
• 政策影响：市场将转向政策预期，阶段性反弹可能，但整体仍偏弱。
• 价格走势：PVC价格难逃弱势，短期反弹难以改变长期偏弱格局。

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