20200705-华泰证券-5G散热行业深度报告_5G_火热_背后的散热行业机遇_29页_2mb

5G散热行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了5G手机与基站的散热需求增长趋势，指出5G技术带来的高功耗与发热问题将推动散热行业快速发展。重点探讨了均热板、石墨烯等新型散热技术在5G手机中的应用前景，以及半固态压铸件+吹胀板在5G基站中的潜力。同时，报告还分析了市场格局、核心标的及投资建议。

主要观点

• 5G手机散热需求激增：5G手机的处理器、屏幕、射频前端、摄像头、电池及充电等模块全面升级，功耗显著提升，导致散热需求大幅增加。均热板+石墨/石墨烯将成为5G手机的主流散热方案。
• 5G基站功耗大幅增加：5G宏基站功耗约为3kW~4kW，较4G提升2~3倍。半固态压铸件+吹胀板方案具备轻量化和高散热效率，有望成为5G基站AAU散热的主流选择。
• 散热技术演进趋势：智能手机散热从石墨散热、热管散热逐步过渡到均热板散热，5G时代均热板与石墨烯将发挥更重要的作用。
• 市场格局：美日厂商在石墨散热领域领先，国内碳元科技、中石科技是主要供应商；石墨烯领域，富烯科技、墨睿科技崭露头角；热管/均热板领域，台系厂商领先，陆系厂商积极布局。

关键信息

5G手机散热市场

• 均热板散热：预计2022年全球市场规模将达43.32亿元，年复合增长率显著。
• 石墨烯导热膜：预计2022年全球市场规模将达1.73亿元，年复合增长率较快。
• 石墨散热膜：预计2022年全球市场规模将达60.71亿元，市场趋于稳定增长。
• 热管散热：预计2022年全球市场规模将达27.18亿元，渗透率逐步下降。

5G基站散热市场

• AAU散热方案：半固态压铸件+吹胀板方案具备高导热率与轻量化优势，有望成为主流。
• BBU散热方案：采用大面积鳍片散热片、热管/均热板、导热凝胶等材料，以提升散热效率。
• 散热需求：5G基站的高功耗对散热设计提出了更高要求，散热/冷却技术成为关键。

市场渗透率与ASP（每部手机）

• 均热板：2019年渗透率为53.33%，预计2022年提升至66.01%。
• 石墨烯：2019年渗透率为33.50%，预计2022年提升至33.79%。
• 石墨散热膜：2019年ASP为1.33元/部，预计2022年降至0.68元/部。
• 热管散热：2019年ASP为3.85元/部，预计2022年保持稳定。

核心标的推荐

• 硕贝德：投资评级为“买入”，目标价为20.30-21.01元。
• 精研科技：投资评级为“买入”，目标价为98.64-101.73元。
• 领益智造：投资评级为“买入”，目标价为13.77-14.92元。

风险提示

• 5G终端渗透率低于市场预期。
• 疫情冲击全球5G基站建设进程。

投资建议

报告重点推荐硕贝德、精研科技、领益智造等散热产业链相关公司，认为其在5G散热技术的推动下具备良好的增长潜力。

市场趋势与技术展望

• 智能手机散热技术演进：从石墨散热到热管散热，再到均热板散热，技术不断升级以满足高功耗需求。
• 石墨烯的潜力：凭借高热传导率，石墨烯有望在未来替代部分人工石墨散热膜。
• 散热材料发展趋势：均热板与石墨烯将逐步成为5G手机散热的核心材料，而石墨与热管将作为辅助散热材料继续存在。

总结

5G技术推动智能手机与基站的散热需求显著增长，均热板、石墨烯等新型散热技术将在5G时代发挥重要作用。随着5G手机与基站的普及，散热行业将迎来广阔的市场空间，具备技术优势与市场布局的厂商将有望获得显著收益。