20221110-光大证券-VRAR行业深度研究系列报告（硬件篇）_VRAR性能提升落地加速_关注硬件供应链迭代机遇_87页_10mb

VRAR性能提升落地加速，关注硬件供应链迭代机遇总结

核心内容

VR/AR作为元宇宙的载体和入口，正迎来快速发展期。当前VR处于硬件性能迭代阶段，AR则因零部件技术突破正逐步走向商业化。VR和AR均具备长期替代现有消费电子设备的潜力，未来有望成为下一代智能终端。

主要观点

• VR与AR的市场潜力：VR以沉浸体验为核心，预计2026年全球出货量将超4000万台；AR则在2025年后有望作为手机配件崛起，并最终成为新一代生产力工具，出货量可能达十亿级。
• 技术迭代驱动增长：VR/AR的发展依赖于光学、显示、芯片和感知交互等核心零部件的技术进步与量产。其中，光学将向超短焦和光波导发展，显示技术MicroLED为终极方案，芯片则在算力与功耗之间寻求平衡。
• 产业链布局：海外巨头如Meta、苹果、高通等已形成全产业链布局，国内厂商如舜宇光学科技、歌尔股份、京东方、TCL科技等也在积极布局VR/AR供应链，具备较强的技术实力和市场潜力。

关键信息

市场空间

• VR头显：2023年出货量预计突破1500万台，2026年有望超4000万台。
• AR眼镜：2025年后迎来高增长，预计在2032-2037年可能取代手机成为主流。

技术路径

• 光学：VR向超短焦升级，AR则以光波导为核心，短期采用阵列光波导和表面浮雕方案，中长期体全息方案或成主流。
• 显示：Fast LCD作为当前主流，Micro OLED为过渡方案，Micro LED为终极显示技术。
• 芯片：高通为XR芯片龙头，未来VR/AR可能向云XR演进。
• 感知交互：手势识别、眼动追踪、语音交互等技术逐步搭载，提升设备交互体验。

投资建议

• 中短期：关注VR硬件的性能提升和新品发布，如Meta、苹果、索尼、Pico等。
• 长期：AR有望成为下一代计算平台，关注其技术突破和C端渗透。
• 重点推荐：舜宇光学科技，因其在光学模组和核心零部件领域布局广泛，拥有Meta Quest Pro等订单。

重点公司

• 海外巨头：Meta、苹果、谷歌、微软、高通等，具备全产业链布局和技术优势。
• 国内厂商：舜宇光学科技、歌尔股份、三利谱、京东方、TCL科技、长信科技、三安光电、欧菲光等，受益于VR/AR供应链发展。

技术与制造瓶颈

• VR：目前主要瓶颈在于软件生态尚未完全建立，但硬件已基本成熟。
• AR：受限于光学和轻量化技术，尚未完成产品定义，2025年后有望实现技术突破。

风险提示

• VR/AR设备及技术迭代进度不及预期。
• VR/AR下游应用拓展不及预期。
• 国内政策监管风险。

投资聚焦

• 新品发布：2023年前后VR硬件厂商密集发布新品，推动行业增长。
• 技术突破：光学、显示、芯片和交互技术持续突破，提升设备性能。
• 内容生态：互联网厂商重视内容建设，推动VR/AR生态完善。

技术方案对比

• 光学：菲涅尔透镜与超短焦方案共存，超短焦因性能更优但成本更高。
• 显示：Fast LCD成熟但性能有限，Micro OLED为过渡方案，Micro LED为终极方案。
• 芯片：高通为XR芯片龙头，国产芯片尚处于起步阶段。
• 感知交互：手势识别、眼动追踪、语音交互等技术逐步落地，提升用户体验。

产业链梳理

• 整机设计：Meta、苹果、索尼、字节跳动、华为、小米、创维等。
• 代工组装：歌尔股份、广达集团、和硕、立讯精密、欣旺达、闻泰科技等。
• 光学模组：舜宇光学科技、玉晶光电、扬明光学、3M、三利谱、冠石科技等。
• 微显示屏：三星、夏普、LGD、JDI、京东方、TCL科技、长信科技、维信诺等。
• 主控芯片：高通、台积电、瑞芯微、全志科技等。
• 感知交互：大立光电、联创电子、欧菲光、韦尔股份、丘钛科技、瑞声科技、Tobii、七鑫易维、科大讯飞、云知声、OptiTrack、Ultraleap等。

投资评级

• VR/AR行业：首次覆盖，给予“买入”评级。
• Meta：中性（维持）。
• 舜宇光学科技：买入（维持）。

差异化观点

• 市场规模：VR/AR市场规模有望超越传统消费电子，具备长期增长潜力。
• 产业链布局：技术方案选择和量产制造是关键，重点公司需关注研发进度与产线布局。
• 重点公司：结合技术、制造、客户订单等多维度分析，推荐舜宇光学科技等。

图表目录

• 图1：智能手机发展与VR/AR发展阶段对比。
• 图2：2018-2026年VR出货量预测。
• 图3：VR硬件技术瓶颈与未来技术预判。
• 图4：VR一体机零部件组成与价值占比。
• 图5：VR显示原理图。
• 图6：VR整机设计需兼顾沉浸感、交互性、舒适性和经济性。
• 图7：产业链成熟推动VR头显价格下降。
• 图8：VR头显搭载更多传感器，感知交互多样化。

表格目录

• 表1：VR与AR行业发展对比。
• 表2：VR出货量长期预测。
• 表3：VR硬件产业链与重点公司梳理。
• 表4：VR硬件产业链重点公司汇总。
• 表5：近期热门VR头显性能参数汇总。
• 表6：近期发布或待出的重点VR头显参数。
• 表7：VR应用场景梳理。
• 表8：苹果iPhone生态布局。
• 表9：VR产业链布局。
• 表10：VR光学模组方案对比。
• 表11：超短焦方案优势。
• 表12：VR光学参数对比。
• 表13：VR光学相关公司研发和制造情况。
• 表14：显示技术对比。
• 表15：VR微显示屏相关公司情况。
• 表16：VR/AR适配芯片厂商。
• 表17：2021年VR头显芯片情况。
• 表18：高通芯片迭代情况。
• 表19：国产VR芯片与高通性能对比。
• 表20：感知交互技术发展情况。
• 表21：定位追踪方案对比。
• 表22：手部交互技术对比。
• 表23：眼动追踪技术布局。
• 表24：AR产业链重点公司汇总。
• 表25：AR产业链重点公司汇总。
• 表26：AR在B端应用案例。
• 表27：AR眼镜产品参数梳理。
• 表28：AR产业链布局。
• 表29：AR光学方案梳理。
• 表30：AR光波导技术路径。
• 表31：光波导制造能力对比。
• 表32：AR光学相关公司情况。
• 表33：Micro OLED作为显示方案。
• 表34：AR显示方案性能对比。
• 表35：AR芯片方案对比。
• 表36：AR云技术布局。
• 表37：感知交互技术发展。
• 表38：VR/AR重点公司梳理。
• 表39：VR/AR重点公司盈利预测与估值汇总。
• 表40：Meta盈利预测与估值。
• 表41：舜宇光学科技盈利预测与估值。

总结

VR/AR行业正处于快速发展阶段，硬件性能迭代和产品落地成为关键驱动力。短期VR增长明确，AR则在技术突破后有望开启C端渗透。重点公司需关注技术方案选择、量产能力及客户订单情况。未来，随着技术成熟和生态完善，VR/AR有望成为消费电子领域的黄金赛道，相关厂商和供应链企业将持续受益。