【申万宏源】元宇宙行业系列深度报告之三：VRAR行业深度之二，字节等大厂VR新品密集，硬件升级，直播视频等应用成新看点_55页_2mb

VR/AR行业深度之二：字节等大厂VR新品密集，硬件升级，直播/视频等应用成新看点

核心内容

1. 硬件升级：2022年H2起，VR新品密集发布，光学、屏幕和交互技术全面升级。
2. 应用拓展：VR视频/直播成为新看点，游戏仍是主流，社交空间广阔。
3. 大厂布局：字节、苹果等大厂积极布局硬件与内容生态，推动行业发展。
4. 投资分析：关注上游供应链、中游整机厂商及下游应用生态。

主要观点

1. 硬件：VR新品密集发布，技术升级显著

• 市场活跃：2022年H1全球VR出货量约684万台，同比翻倍增长，Meta仍占据全球超80%市场份额，Pico在国内市场份额超过50%。
• 光学方案：Pancake光学方案成为主流，相比菲涅尔透镜，具有轻薄化、支持屈光度调节、成像质量好等优势。
• 屏幕升级：Mini-LED和Micro-OLED屏幕开始渗透，提升分辨率与亮度。长期来看，Micro-LED是最佳解决方案，但尚未量产。
• 交互技术：眼动追踪、面部识别和全彩VST功能逐步普及，提升用户体验。
• 产品参数：多款高端VR头显搭载眼动追踪，如Pico Neo4 Pro和Meta Cambria，苹果和索尼也计划搭载该技术。

2. 应用：VR视频/直播成新亮点，游戏与社交仍占主导

• VR视频/直播：
  • 巨头重点布局，如Pico的VR演唱会、Meta的VR体育赛事直播、央视频的冬奥会VR直播。
  • 内容生产：PGC为主导，UGC成为未来爆发点，设备成本低、拍摄门槛低。
  • 变现模式：目前以内购、点播和打赏为主，未来可能拓展至广告和电商。
• VR游戏：
  • 仍是主要消费级场景，Oculus平台上游戏占比超65%，预计多款热门IP游戏将上线。
  • OpenXR协议推动跨平台互通，降低开发成本。
• VR社交：
  • 定位“虚拟线下社交”，具备更强的交互性和沉浸感，但难以完全取代即时通讯。
  • 海外平台如Horizon Worlds、VRChat发展迅速，国内腾讯推出超级QQ秀，字节收购波粒子科技，布局社交内容。

关键信息

1. 硬件发展

• Pancake光学方案：成为主流，支持更广的FOV和更优的成像质量。
• 屏幕技术：Mini-LED和Micro-OLED提升分辨率和亮度，Micro-LED是未来方向。
• 交互升级：眼动追踪、面部识别、全彩VST成为高端设备标配。
• 产品发布：Pico、Meta、创维数字、索尼等厂商将在年内发布新设备。

2. 应用生态

• VR视频/直播：内容生产流程简单，成本可控，未来有望成为内容爆发点。
• VR游戏：仍是核心内容和变现方式，多款热门IP游戏将上线。
• VR社交：海外平台发展良好，国内平台仍需优化，未来将与传统社交形成互补。

3. 大厂动态

• Meta：持续布局硬件和内容生态，Quest2涨价，Cambria即将发布，Horizon Worlds用户增长。
• 字节跳动Pico：通过线上线下营销提升市场份额，新品将支持Pancake光学方案、眼动追踪、面部识别和全彩VST。
• 苹果：MR产品2023量产，将重新定义AR/VR。
• 其他厂商：创维数字、索尼、华为、Oppo、小米、三星等持续布局VR/AR终端。

投资分析意见

上游供应链

• 核心公司：歌尔股份、立讯精密、三利谱、舜宇光学、豪威科技（韦尔股份）、兆威机电。
• 关键技术：Pancake光学膜、视觉传感器、高分辨率屏幕等。

中游整机

• 主要厂商：Meta、索尼、微软、Pico、创维数字。
• 产品趋势：中高档设备成为主流，支持先进交互和显示技术。

下游应用

• 内容平台：Pico、Oculus、Steam、Quest等。
• 重点关注：字节跳动Pico推动内容生态，与内容公司合作，扶持创作者。
• 潜在机会：VR直播/视频、VR社交、VR游戏等方向，关注内容丰富度与用户增长。

风险提示

• VR/AR技术进展不及预期；
• VR/AR设备及内容发布不及预期；
• VR/AR出货量不及预期；
• 监管及政策变化。

未来展望

• 技术趋势：光学、屏幕、交互技术持续升级，推动设备轻薄化与沉浸感提升。
• 内容爆发：VR视频/直播、社交、游戏将成为内容增长的三大引擎。
• 生态整合：OpenXR协议促进跨平台内容分发，提升内容生态的开放性。
• 市场潜力：VR有望从娱乐向生产力设备进化，应用场景将不断扩展。