20170313-中国银河-国内宏观经济周报1711（总265期）_大宗商品价格上涨_进口额大增_15页_1mb

大宗商品价格上涨，进口额大增

——国内宏观经济周报第1711期（2017.3.6-2017.3.12）

一、核心内容概述

本期报告主要分析了2017年3月上旬的国内宏观经济运行情况，涵盖社会融资、货币供应、物价水平、对外贸易及大宗商品价格走势等方面。报告指出，尽管经济短期企稳，但部分领域如房地产调控、企业融资环境等对整体经济仍有一定影响。

二、主要观点

1. 社会融资与信贷

• 1-2月累计社会融资规模为48.877亿元，同比增加约16%。
• 企业贷款未显著增长，主要因银行对房地产信贷的控制，企业转而寻求非标贷款。
• 企业债券融资萎缩，受债券收益率上升影响。
• 2月末信贷余额为109.80万亿元，同比增速为13%，略高于年度目标。
• 居民长期贷款主要流向房地产市场，但2月居民长期贷款较上月下降2,489亿元，显示房地产市场有所调整。
• M2同比增长11.1%，M1同比增长21.4%，但增速缓步下滑，货币供应增长受限。

2. 物价水平

• CPI：2月同比涨幅0.8%，环比下跌0.2%，主要受春节错时影响。
• 1-2月CPI增长1.7%，核心CPI增长2.0%。
• 3月CPI翘尾影响为1.2%，预计CPI仍会惯性回落，但不会快速下滑。
• PPI：2月同比上涨7.8%，环比上涨0.6%，已达到年内高点。
• 大宗商品价格整体上行，但部分行业如煤炭、铁矿石等价格波动，可能趋于平稳。

3. 对外贸易

• 2月出口同比下降1.3%，但1-2月仍保持增长。
• 进口同比大增38.1%，主因大宗商品价格上涨和国内补库存需求增加。
• 2月对外贸易出现91亿美元逆差，为2014年以来首次，但主要由季节性因素造成，不具持续性。
• 外汇储备小幅回升至3.0051万亿美元，人民币汇率基本平稳。

4. 货币市场利率

• 货币市场利率小幅上行，SHIBOR隔夜、1周、2年期利率分别变化3.29BP、-0.4BP、2.30BP。
• 银行间市场波动趋缓，逆回购利率上升，央行保持观望态度。
• 国债收益率上行，1年、3年、5年和10年期国债收益率分别上升3.69BP、3.04BP、11.16BP、5.83BP。

5. 农产品价格

• 蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类价格普遍下行，带动CPI回落。
• 蔬菜价格环比下降5.1%，同比跌幅达43.8%，主因天气晴暖，春菜供应增加。
• 猪价持续下跌，3月仍可能主跌，但跌幅空间有限。

6. 大宗商品库存与价格

• 煤炭库存处于低位，可用天数为15.61天，运价大幅上行。
• 铁矿石港口库存高位震荡，螺纹钢库存同样处于高位，去库存需需求同步。
• 3月9日TSI铁矿石价格下跌6.87%，价格波动明显。

三、关键信息

四、结论

本期宏观经济呈现以下特点：

• 融资和信贷环境总体平稳，但房地产调控对居民贷款和企业融资产生影响。
• CPI短期回落属于正常现象，预计全年CPI维持在1.9%左右，PPI已到高位，未来或回落。
• 进口大幅增长，出口回落，形成贸易逆差，但主要受季节性因素影响。
• 农产品价格下滑对CPI形成下行压力，但整体CPI不会快速回落。
• 大宗商品价格受供需关系影响，部分行业如煤炭运价上涨，铁矿石价格波动，库存消化需依赖需求端。

整体来看，经济短期企稳，但需关注房地产调控、企业融资环境和大宗商品价格走势对中长期的影响。