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海天味业（603288）中报分析总结

核心财务表现

海天味业2023年上半年实现营收12966亿元，同比增长-41.9%；归母净利润3096亿元，同比下降87.6%；扣非归母净利润2970亿元，同比下降97.9%。其中，第二季度单季度营收5985亿元，同比增长-53.4%；归母净利润1381亿元，同比增长-117.4%。

业绩下滑原因

• 需求因素：终端消费复苏缓慢，C端需求较弱，疫后需求部分分流至餐饮端，餐饮逐步恢复仍需时间。
• 市场竞争：基础调味品市场细分，零添加、有机等细分赛道扩容，传统产品需求被分流。
• 成本与费用：原材料成本高企，产品结构变动导致毛利率3473%，同比下降0.14个百分点；期间费用率同比提升13.5个百分点，销售费用率上涨0.89个百分点，主要由于规模效应减弱和新品营销投入增加。

未来展望与预测

公司加速产品、渠道和终端建设变革，以应对外部环境。基于终端需求复苏偏缓，研究机构下调2023-2025年归母净利润预测至633.6亿元、731.1亿元、827.5亿元，对应EPS为11.4元、13.1元、14.9元/股。维持“增持”评级，长期依赖品牌和渠道优势，随着需求恢复，业绩有望改善。

风险提示

原材料成本上涨、疫情反复及行业竞争加剧可能对公司业绩造成不确定性。

数据更新

2023年当前股价区间为3982-7008元，TTM市盈率59倍，市销率48倍。