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白糖期货早报总结 - 2022年7月26日

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了全面分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多个维度。整体来看，白糖市场在短期内面临一定的下行压力，但中长期供需格局有所改善。

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基本面分析

• 全球供应过剩：StoneX预测2022/23年度全球食糖供应将过剩330万吨，表明全球市场供大于求，对价格形成压力。
• 国内供需情况：
  • 2022年5月底，21/22年度全国累计产糖952.67万吨，销糖537.28万吨，销糖率56.4%，较去年同期提升1.12个百分点。
  • 2022年6月中国进口食糖14万吨，同比减少28万吨，显示进口量受控，对国内市场有一定支撑。
• 库存情况：截至2022年5月底，国内工业库存为415.39万吨，国储库存约707万吨，库存消费比为18.24%，显示库存处于中性水平。

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市场动态

基差分析

• 白糖基差：柳州现货价格为5860元/吨，09合约基差为198元/吨，升水期货，表明现货市场对期货合约有支撑。
• 进口价差：内外价差缩小，泰国糖和巴西糖的进口加工后价格分别为6306元/吨和574元/吨，显示进口成本对国内市场影响有限。

盘面走势

• 技术面：20日均线向下，K线在20日均线下方，技术面偏空，短期走势可能承压。
• 主力持仓：主力合约多头持仓增加，净持仓多增，趋势偏多，显示市场参与者对后市有一定乐观预期。

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关键信息与观点

利多因素

• 21/22年度国内供应存在缺口，对价格有一定支撑。
• 原油价格偏强，可能间接影响白糖成本。

利空因素

• 下一年度预测产量增加，供应缺口减少，对价格形成压力。
• 国际原糖走势偏弱，技术面看短期偏空，郑糖跌破新低，下方空间打开。

市场预期

• 在本轮农产品暴跌中，白糖前期下跌幅度较小，可能有空头炒作资金介入。
• 由于09合约临近交割月，建议关注01合约，短期震荡偏空思路。

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供需平衡表分析

国际供需平衡表（USDA）

• 库存消费比：多年持续下降，显示全球供需趋于平衡，对价格形成下行压力。
• 2022/23年度预测：全球供应过剩330万吨，表明未来市场供应将增加。

国内供需平衡表（布瑞克）

• 糖料播种面积：2022年糖料播种面积为1362千公顷，较2021/22年度略有下降。
• 产量：2022年食糖产量预计为9000万吨，进口量为4500万吨，消费量为1560万吨，显示国内供应略显紧张。
• 库存变化：2022年期初库存为11032万吨，期末库存为9762万吨，库存消费比为66.09%，表明库存水平较高，消费稳定。

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其他市场相关数据

• 国内食糖价格：2022年国内食糖价格为5378元/吨，价格区间在5650-6150元/吨之间。
• 国际食糖价格：国际原糖价格为16.6美分/磅，价格区间为18.0-21.0美分/磅。
• 交易所仓单：郑州白糖仓单处于正常水平，显示市场流动性良好。

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结论

综合来看，白糖市场短期内面临技术面和国际原糖走势偏弱的压力，但国内供需仍存在一定缺口，中长期趋势有所改善。建议投资者关注01合约，短期以震荡偏空思路为主，同时注意国际原糖走势及国内政策动向对市场的影响。