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白糖期货早报（2021.2.24）总结

核心内容概览

白糖期货早报分析了2021年2月24日白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合国内外供需数据与市场预期，为投资者提供了短期与中长期的操作建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 国际糖市缺口扩大：StoneX将20/21年度全球糖市缺口从220万吨上调至330万吨，ISO预计缺口为350万吨，远高于此前预估的72.4万吨。
• 国内供需情况：2020年1月底，20/21年度全国累计产糖659.39万吨，销糖256.42万吨，销糖率38.98%，低于去年同期49.9%。
• 进口数据：2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨，显示进口需求上升。
• 未来展望：随着疫苗普及和经济回暖，白糖消费预期提高，基本面偏多。

2. 基差与现货价格

• 期现关系：柳州现货价格为5410元/吨，对应SR2105合约基差为-62元/吨，处于平水状态。
• 地区差异：不同地区现货价格与期货价格的基差差异较大，如云南为-92元/吨，新疆为-322元/吨，广东为-2元/吨。

3. 库存情况

• 工业库存：截至1月底，20/21榨季工业库存为402.97万吨，中性。
• 国储库存：国储库存约707万吨，显示国内库存水平较高。
• 库存消费比：国内库存消费比为29.63%，全球库存消费比持续下降，反映供需趋紧。

4. 盘面走势

• 技术面：20日均线向上，K线在均线上方，显示市场趋势偏多。
• 主力持仓：主力合约净持仓增加，趋势偏多。

5. 进口与消费

• 进口量：2020年12月中国进口食糖91万吨，环比与同比均增长。
• 非正规进口：非正规进口量为70万吨，显示对正规进口的监管趋严。
• 进口成本：2021年2月起以SR2105合约价格折算，50%关税政策延续，进口成本有所变化。

6. 国内外价格对比

• 国际原糖价格：持续上涨，预计20/21年度全球白糖供应缺口扩大。
• 国内价格区间：5200-5700元/吨，与国际价格存在价差。

关键信息

国内供需平衡表（20/21年度）

• 期初库存：107.51万吨
• 产量：1060万吨
• 进口量：400万吨
• 总供应量：1677.51万吨
• 出口量：30万吨
• 总消费量：1550万吨
• 期末库存：127.51万吨
• 库存消费比：8.23%

历史供需对比（近5年）

• 国内产量：从2016年1055万吨逐步下降至2020年1060万吨，波动较小。
• 进口量：从2016年230万吨逐步上升至2020年400万吨，进口依赖度提高。
• 库存消费比：从2016年14.78%逐步下降至2020年8.23%，显示供需矛盾加剧。

结论

白糖市场基本面在未来偏多，主要受全球供应缺口扩大、国际原糖价格上涨及国内消费预期回暖的影响。短期市场维持震荡偏多走势，建议中线多单建仓持有。投资者需关注国内外政策变化、进口量控制及经济复苏节奏对白糖价格的影响。